帝奥微(688381)：新品步入收获期 业绩逐步兑现

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公司发布2024 年半年报，报告期内实现营业收入2.66 亿元，同比增长47.28%，归母净利润0.27 亿元，同比减少7.61%，毛利率45.82%，同比降低3.46%；单季度来看，Q2 实现收入1.38 亿元，环比增长7.24%，归母净利润1071 万元，环比减少33.34%，毛利率45.95%，环比增长+0.26%。


投资要点


新品开始出货放量，步入收获期。随着半导体市场逐渐复苏，叠加公司新产品开始出货放量，公司2024 年上半年实现营业收入2.66亿元，同比增长47.28%，归母净利润0.27 亿元，同比减少7.61%，毛利率45.82%，同比降低3.46%；单季度来看，Q2 实现收入1.38 亿元，环比增长7.24%，归母净利润1071 万元，环比减少33.34%，毛利率45.95%，环比增长+0.26%。2024H1 研发投入0.8 亿元，同比增长55.41%，高研发投入导致利润短期承压，长期来看技术创新助力公司持续突破大客户。


产品品类持续丰富，坚持差异化路线。公司在信号链和电源管理方向不断推出新的高性能产品，其中信号链方面，公司在消费电子领域推出了0.57mm2 超小封装电流检测的运算放大器芯片、2/4 通道支持开漏和推挽输出的110Mbps 电平转换器；在汽车电子领域中推出高速CAN 转换器、具有业界领先水平的车规级零漂移双向电流检测放大器和2/4/8 通道自动感应传输方向的电平转换器等，24H1 实现营业收入为1.4 亿元，占比52.75%，电源管理方面，公司围绕汽车领域推出多款产品，包括具有完整诊断功能的车规级四开关同步升降压LED控制器、汽车级多拓扑头灯控制器、车规级四通道120mΩ 智能高边开关和350mA 超低功耗线性汽车类稳压器等，24H1 实现营业收入1.26亿元，占比47.25%。


产品性能卓越，客户份额逐步提升。公司推出的多路LDO 产品有效提高系统的电源效率，已向三星有序出货；SIM 卡电平转换产品性能指标优异，成功进入Qualcomm 发布的中高端平台参考设计；音频系列产品性能卓越，成为SONY 的合格供应商；新一代TypeC 接口已在国内头部手机客户放量。此外，公司的模拟开关、电源、运算放大器、马达驱动，车灯驱动，高边驱动，温感等多款产品已在多家终端汽车厂商、国际及国内头部Tier1 实现量产，并不断有新开发的产品，向客户送样导入，预计明年能够产生显著的收入贡献。


投资建议：


我们预计公司2024-2026 年归母净利润0.7/1.1/1.5 亿元，维持“买入”评级。


风险提示：


行业竞争格局加剧风险；下游需求不及预期；新品进展不及预期。

□.吴.文.吉./.万.玮    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司