中控技术(688777)：重磅推出UCS和TPT产品 海外业务表现亮眼

事项：


公司公告2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入42.52亿元，同比增长16.78%，实现归母净利润5.17亿元，同比增长1.16%，实现扣非归母净利润4.72亿元，同比增长11.41%。


平安观点：


公司上半年营收实现较快增长，剔除GDR汇兑损益归母净利润同比大幅增长。1）收入端：2024年上半年，公司实现营业收入42.52亿元，同比增长16.78%。分产品来看，2024年上半年，公司控制系统（控制系统及控制系统+仪表）实现收入17.25亿元，同比增长17.65%；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）实现收入11.10亿元，同比增长3.23%；仪器仪表实现收入3.53亿元，同比增长72.18%。2）利润端：2024年上半年，公司实现归母净利润5.17亿元，同比增长1.16%，实现扣非归母净利润4.72亿元，同比增长11.41%。上半年，公司实现剔除GDR汇兑损益归母净利润5.19亿元，同比大幅增长49.80%，主要是因为，公司进一步落实精细化管理，加大降本、提效的管理力度，改善公司竞争力和盈利能力。其中，公司上半年毛利率为33.23%，同比提高0.75个百分点。


公司上半年销售费用率、管理费用率分别为8.11%、4.48%，同比分别下降1.19、1.12个百分点。


公司重磅推出UCS和TPT产品。1）UCS方面：2024年6月，公司在新加坡成功举行了全球新品发布会，正式推出了震撼全球的自动化领域首款通用控制系统UCS（UniversalControlSystem）——Nyx，以软件定义、全数字化、云原生，彻底颠覆了应用近50年的传统DCS技术架构。根据睿工业统计，2023年度，公司核心产品集散控制系统（DCS）在国内的市占率达到了37.8%，连续十三年蝉联国内DCS市占率第一名。其中2023年公司在化工/石化领域DCS的市占率分别达到56.3%/49.3%，较2022年分别提升1.5/4.5个百分点；2023年公司化工、石化、建材三大行业DCS市占率均排名第一，可靠性、稳定性、可用性等方面均已达到国 际先进水平。2）TPT方面：2024年上半年，公司发布了自主研发的流程工业首款AI时序大模型TPT（Time-SeriesPretrainedTransformer）。它将彻底颠覆工业应用分散、数据应用碎片化等难题，实现工厂从原来的N个模型对应N个应用到现在由一个TPT模型为基座打造一个软件支撑多种应用场景的新模式。目前，公司基于TPT打造的工业应用已经在氯碱、热电、石化等装置上取得了突破性应用。2024年8月，公司发布2024年限制性股票激励计划（草案）（以下简称“本激励计划”）。本激励计划是针对UCS、TPT两个团队，拟授予激励对象的限制性股票数量为294.50万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额79,059.1256万股的0.37%，本激励计划限制性股票的授予价格为每股21.53元。我们认为，本激励计划将进一步调动UCS和TPT团队的工作积极性，推动UCS和TPT产品不断取得更为显著的成绩和突破，有利于公司的长期可持续发展。


公司海外业务表现亮眼。2024年上半年，公司国际化战略不断推进和深化，海外业务进入了新的发展阶段。公司海外业务收入3.43亿元，同比增长188.22%，占公司主营业收入约8.11%。1）公司全球化运营能力不断增强。公司国际营销体系着力部署东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等地区，公司海外团队近300人，在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司6家，海外本地化运营能力得到大幅提升。2）公司海外市场拓展成效显著。公司上半年新签海外合同5亿元，同比增长63.82%。公司与沙特阿美Aramco、德国巴斯夫BASF、印度尼西亚国家石油公司Pertamina、泰国Indorama、马来西亚石油公司Petronas等国际高端客户的合作日益深化，取得了Pertamina集团CSMS最高级别等级认证并中标其液化天然气（LNG）罐区储罐项目；成功获得沙特阿美Central Warehouse的AMR智能机器人项目，这是继公司与沙特阿美在智能巡检机器人Aramcobot达成合作后，双方在机器人领域的又一次紧密合作。公司正在积极寻求全球行业高端产品及技术供应商合作落地，不断拓展国际化生态圈及全球化布局运营能力。公司海外业务高速增长，将成为公司未来发展的新动能。


盈利预测与投资建议：根据公司2024年半年报，我们调整业绩预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为13.34亿元（前值为13.83亿元）、16.43亿元（前值为17.44亿元）、20.51亿元（前值为22.01亿元），EPS分别为1.69元、2.08元和2.59元，对应8月21日收盘价的PE分别约为21.8x、17.7x、14.2x。公司是国内流程工业自动化控制系统及智能制造解决方案领先企业之一。上半年，公司重磅推出UCS和TPT产品，并针对UCS、TPT两个团队发布股票激励计划，有望推动UCS和TPT产品不断取得更为显著的成绩和突破，有利于公司的长期可持续发展。此外，公司海外业务高速增长，将成为公司未来发展的新动能。我们看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。


风险提示：（1）自动化控制系统业务发展不达预期。公司自动化控制系统业务受化工、石化等下游行业客户固定资产投资增速的影响，如果下游客户固定资产投资增速低于预期，则公司自动化控制系统业务将存在发展不达预期的风险。（2）TPT产品发展不达预期。2024年上半年，公司发布了自主研发的流程工业首款AI时序大模型TPT，如果公司TPT产品未来的市场接受度低于预期，则公司的TPT产品将存在发展不达预期的风险。（3）海外业务发展不达预期。当前，公司海外业务处于快速发展阶段，若未来公司全球化运营能力不能适应业务发展持续提升，或海外市场拓展进度低于预期，则公司海外业务将存在发展不达预期的风险。

□.闫.磊./.黄.韦.涵./.王.佳.一    .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司