深度*公司*林洋能源(601222)：智能电表稳健增长 储能业务盈利良好

公司发布2024 年半年报，2024H1 业绩同比增长3.02%，公司积极开拓海外市场，智能板块稳健增长，储能板块盈利能力保持较高水平。维持买入评级。


支撑评级的要点


2024 年上半年公司业绩同比增长3.02%：公司发布2024 年半年报，2024H1 实现收入34.63 亿元，同比增长7.86%；实现归母净利润5.99 亿元，同比增长3.02%；实现扣非净利润5.66 亿元，同比增长2.45%。2024Q2公司实现归母净利润3.81 亿元，同比减少0.95%，环比增长74.74%。


智能板块营收稳健提升，海外销售业绩快速增长：2024H1 公司智能电表及系统类产品实现营业收入11.50 亿元，同比提升11.75%；毛利率达到38.90%，相比2023 年提升3.97 个百分点。2024 年上半年，公司在国南网各类产品中合计中标约6.45 亿元；同时，公司产品已覆盖全球30 多个国家和地区，子公司EGM 本年度于中、东欧市场获得的中标合同金额已超8 亿元，在中东区域与当地知名企业ECC 合作，累计订单金额超10亿元。


储能业务盈利向好，持续储备国内外项目资源：2024H1，公司储能、节能业务实现营业收入7.40 亿元，同比减少24.96%。公司通过战略合作、项目开发协同的方式维持了较高的盈利能力，2024H1 毛利率较2023 年上升3.98 个百分点至20.07%。2024H1 公司持续加快产业链深度合作，在山东、新疆、江苏、安徽、湖北、内蒙古、广西、甘肃、贵州、河北等地加速储能项目布局和推动，签署多项储能合作协议，成功获批近1GWh 共享储能项目，累计储备储能项目资源超6GWh。此外，公司加大海外储能业务的拓展，与沙特ECC 合资在沙特吉达建设的储能PACK 工厂预计将在2024Q4 投产。


新能源电站建设加速，运维项目快速增长：公司稳步推进新能源电站滚动开发与运营，2024H1 公司新增并网电站规模超200MW，新增开工项目超500MW，建设中项目超1200MW。公司与中广核、中国电建等多个行业合作伙伴签订战略合作协议，扩大合作空间。


估值


在当前股本下，结合公司部分板块收入增速放缓但盈利稳健的情况，我们将公司2024-2026 年预测每股收益调整至0.55/0.60/0.71 元（原2024-2026 年摊薄预测为0.57/0.66/0.76 元），对应市盈率11.6/10.6/9.0 倍；维持买入评级。


评级面临的主要风险


行业政策风险；市场竞争风险；技术革新风险；项目经营风险；产业链价格变化风险；储能电站安全运行风险。

□.武.佳.雄./.许.怡.然    .中.银.国.际.证.券.股.份.有.限.公.司