豪迈科技(002595)：业绩符合预期 轮胎模具、数控机床持续高增

业绩增长符合预期，轮胎模具、数控机床持续高增公司2024 年H1 营业收入41.38 亿元，同比增长17.0%；归母净利9.60 亿元，同比增长23.9%。其中2024 年Q2 营业收入23.72 亿元，同比上升25.36%；归母净利5.60 亿元，同比增长20.7%。公司整体增长符合预期。分版块看，公司轮胎模具收入同增19.52%，其中内销表现突出，外销稳健增长，我们认为主要系国产轮胎全球需求持续攀升；大型零部件机械产品中燃气轮机下游景气需求向好，风电零部件订单有所恢复；数控机床业务增速较高，2024 年H1 收入同增141.31%。我们维持盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润20.0/23.2/27.7亿元；当前股价对应PE 为14.7/12.7/10.6 倍。维持“买入”评级。


　　利润率高点持续攀增，持续增大研发投入


　　公司2024 年H1 毛利率35.2%，同比+2.23pct；净利率23.2%，同比+1.35 pct。


　　毛利率、净利率在过去5 年高点的基础上持续攀升。2024 年H1 销售费率/管理费率/财务费率分别为1.32%/2.63%/0.02%，同比持平/+0.18/+0.73pct。持续加大研发投入，2024 年H1 研发费用1.98 亿元，同比增长19.3%。


　　轮胎模具海外产能持续扩张，高端五轴联动机床助力长期成长2023 年国内轮胎行业复苏，产量及出口量实现大幅增长。公司海外轮胎模具产能持续扩张，其中泰国工厂于2023 年 10 月扩建完毕投入使用，墨西哥工厂于2024 年4 月正式开业并投入生产运营，全球生产服务体系建设日趋完善。此外，公司入局高端五轴数控机床，设计制造积累深厚，合作国内外主流数控系统厂商，机床业务床身等零件和摇篮转台等功能部件实现自制，现已推出超硬刀具五轴激光加工中心、车铣复合加工中心等系列化产品，有望长期受益制造升级及高端数控机床国产替代趋势。


　　风险提示： 下游景气度不及预期；五轴联动机床产品销售及国产替代进度不及预期；国际局势及地缘政治风险。

□.孟.鹏.飞./.熊.亚.威    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司