华利集团(300979):24Q2稳健增长 产能利用率高位预示订单增长趋势良好

时间:2024年08月23日 中财网
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  华利集团公布2024 半年度业绩报告。经折算公司2024Q2 实现收入67.1 亿元,YoY+20.8%,归母净利润10.9 亿元,YoY+11.9%。


  公司2024Q2 收入业绩实现稳健增长,主要因为:1)华利集团在耐克供应链中的占比得以保持,同时其余客户订单表现亮眼。2)上游皮革原材料价格进入下行区间、人民币及越南盾汇率低位,均带动公司毛利率提升。


  收入保持稳健增长,量价齐升:


  华利集团2024Q2 收入YoY+20.8%,其中均价108.2 元YoY+1.3%,销量6200 万双,YoY+19.2%,保持量价齐升的态势。我们认为,此收入水平反映了华利集团在耐克整体供应链中的地位保持稳定,同时如HOKA,昂跑等其他品牌的订单保持较快增长。考虑到公司产能利用率重回97.3%的高位,表明公司订单已非常饱满,将有望带动全年收入保持稳健增长。


  原材料成本下降推高毛利率表现:


  华利集团2024Q2 毛利率28.1%,YoY+2.7pct。我们认为,华利毛利率的提升,与单双生产成本下降有关系。根据我们前期发布的深度报告《运动鞋制造劲旅,扩张步伐可期》中介绍,由国家统计局披露的月度皮革PPI 数据经季度均值调整后,与华利单双鞋子生产成本的增长率之间,存在较明显的相关关系。根据国家统计局的最新数据,皮革PPI 2024Q2 均值为99.6,而华利2024Q2单双生产成本同比下滑2.3%,两者同呈同步下滑趋势。7 月皮革PPI 为98.7,下降趋势依旧,华利单双生产成本仍有望保持低位,利好毛利率表现。


  投资建议:


  华利集团是运动鞋制造领先企业,产业链完整,与多家全球知名运动品牌建立多年合作关系。运动鞋产业景气度高,制造端龙头效应强,华利作为头部企业有望获得份额提升。维持买入-A 的投资评级,给予公司2024 年25x PE,6 个月目标价为83.00 元/股。


  风险提示:国际贸易风险、劳动力成本上升风险、宏观经济波动导致的假设不及预期风险。
□.陆.偲.聪    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司
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