北方导航(600435)：上半年业绩承压 需求拐点将至

事件描述


　　北方导航公司发布2024 年中报。2024 年上半年公司营业收入为2.93 亿元，同比减少82.98%；归母净利润亏损0.74 亿元，同比减少150.49%；扣非后归母净利润亏损0.86 亿元，同比减少160.44%；负债合计28.43 亿元，同比减少17.87%；货币资金8.39 亿元，同比减少42.41%；应收账款30.61亿元，同比增长10.80%；存货6.42 亿元，同比减少17.38%。


　　事件点评


　　上半年业绩承压。母公司受客户总体单位合同签订进度及技术状态等因素影响，部分相关产品正式合同尚未签订或签约时间较晚，未在本报告期形成收入，从而导致了本期营业收入同比减少，同时由于备产准备等固定费用仍正常发生，导致了本期归母净利润为负。


　　制导火箭蓬勃发展，需求拐点将至。我国制导火箭技术和装备水平已经处于国际领先行列，具有极高效费比的远程火箭炮已被视作战场上主要的火力输出工具，是未来陆海空三军联合作战中陆军的主力装备，叠加弹药的消耗属性，需求确定性高。北方导航紧跟总体单位研制步伐，大力发展制导火箭武器系统，处于产业链核心环节，有望持续受益于远火产业链的高景气度。


　　投资建议


　　我们下调了公司的盈利预测，预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.15\0.18\0.21，对应公司8 月21 日收盘价8.21 元，2024-2026 年PE 分别为56.5\46.6\38.8，维持“买入-A”评级。


　　风险提示


　　精确制导武器列装不及预期；生产交付不及预期；技术研发不及预期。

□.骆.志.伟./.李.通    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司