伊之密(300415)：1H24业绩基本符合预期 双主业共驱可期

1H24 业绩基本符合我们预期


　　公司公布1H24 业绩：收入23.7 亿元，同比+20.8%；归母净利润3.0 亿元，同比+19.0%，受益于民生类塑料消费品需求补库存，1H24 公司订单保持双位数增长，业绩稳步兑现，基本符合我们预期。2Q24 公司实现收入14.2 亿元，同比+27.9%；归母净利润1.8 亿元，同比+13.6%。


　　注塑机&压铸机双主业稳步拉动。分业务来看，1H24 注塑机/压铸机/橡胶机三大主营产品收入分别同比+16.29%/+35.30%/+22.55%至7.1/4.2/1.0 亿元。据公司半年报公告，公司注塑机产品随下游民生塑料制品补库存稳步增长；压铸机延续较高速增长主要系2023 年公司推出新产品；橡胶机海外出口订单拉动增长。


　　1H24 毛利率高位延续增长至32.9%。1H24 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.2/+0.3/+0.3/+0.9ppt 至9.5%/4.8%/5.2%/0.4%，期间费用率微增。1H24 公司实现毛利率32.9%，同比+1.1ppt，规模效益拉动盈利能力高位延续增长。综合影响，公司1H24 实现净利率12.6%，同比-0.2ppt，整体保持稳定趋势。


　　发展趋势


　　短期注塑机需求延续可期，长期双主业全球渗透空间充足。短期来看，6 月日本注塑机海外订单金额同比+40.3%，我们认为民生类消费品补库存有望持续至今年四季度，注塑机行业需求下半年或整体延续。长期来看，公司制定新的五年规划，至2028 年，注塑机销售金额排名进入全球前五，压铸机销售金额排名进入全球前三，我们认为公司产品力扎实，在全球双主业产品市占率提升趋势或延续。


　　盈利预测与估值


　　我们维持2024-2025 年盈利预测6.3/8.1 亿元不变，当前股价对应2024-2025 年P/E 分别12.7/9.9x。考虑到周期板块近期估值中枢下滑，我们下调目标价13.7%至22 元，对应2024-2025 年目标P/E 为16/13x，距当前股价涨幅空间29%，维持“跑赢行业”评级。


　　风险


　　制造业景气度不及预期，补库存周期弱于预期，竞争加剧。

□.王.梓.琳./.郭.威.秀./.刘.中.玉    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司