伊之密(300415)：业绩符合预期 2024Q2收入、利润均创历史新高

事件：公司公布2024中报，2024H1公司实现营收23.70亿元，同比增长20.82%；实现归母净利润2.99 亿元，同比增长19.04%。2024Q2 公司实现营收14.15亿元，同比增长27.86%，环比增长48.21%；实现归母净利润1.83 亿元，同比增长13.58%，环比增长58.16%。


　　注塑机行业回暖，公司2024H1 营收同比实现增长。2024H1 公司注塑机营收17.08 亿元，占比72.08%，同比+16.29%，主要受益于行业景气度回暖。2024H1压铸机营收4.17 亿元，占比17.60%，同比+35.30%，2023 年推出新产品后销售量快速提升。2024 年以来公司注塑机订单明显复苏，下游厨房用品、家居日用、小家电等行业需求改善明显。主要原因：①中小型出口企业订单回暖；②新品推出，例如推出SKIII 系列等，下游覆盖面更广；③注塑机更新替换周期。


　　需求上行叠加规模效应， 2024H1 毛利率同比提升。2024H1 公司毛利率为33.61%，同比提升0.98pp；净利率为12.91%，同比下降0.34pp。2024H1 注塑机毛利率32.69%，同比提升1.15pp；压铸机毛利率34.97%，同比提升0.61pp。


　　2024Q2 毛利率32.80%，同比下降0.08pp，环比下降2.00pp；净利润率13.28%，同比下降1.70pp，环比提升0.91pp。2024Q2 期间费用率17.92%，同比提升2.23pp，环比下降5.1pp。


　　2024H1 公司国内增长高于海外增长。2024H1 海外营收5.90 亿元，同比增长14.34%，营收占比25%；国内营收17.80 亿元，同比增长23.14%。2024H1海外毛利率41.48%，同比提升2.98pp；国内毛利率31.00%，同比提升0.47pp。


　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为6.22亿元、7.70亿元、9.38 亿元，对应EPS 分别为1.33、1.64、2.00 元，未来三年归母净利润将保持25%的复合增长率，维持“买入”评级。


　　风险提示：主要原材料价格波动风险；行业市场竞争加剧的风险；下游汽车3C等行业周期性波动的风险；一体化压铸产业发展不及预期风险。

□.邰.桂.龙./.周.鑫.雨    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司