广电计量(002967)：业绩稳健增长 盈利能力持续提升

事件：公司发布2024 年半年报，24H1 实现营收13.4 亿，同比+9.2%；归母净利润0.8 亿，同比+32.4%；扣非归母净利润0.66 亿，同比+51.9%。单24Q2，实现营收7.6 亿，同比+10.2%；实现归母净利润0.78 亿，同比+25.0%；扣非归母净利润0.72 亿，同比+35.3%。业绩稳健增长，盈利能力持续提升。


　　业务结构优化、加强经营管理，公司盈利能力稳步提升。2024H1，公司全面推行精细化管理，加快推动数字化转型，大力促进经营降本增效，综合毛利率为41.9%，同比+0.3pp；净利率为5.6%，同比+1.2pp；期间管理费用率为36.1%，同比-1.3pp；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为16.8%、7.7%、11.3%、0.3%，分别同比-0.12pp、-0.04pp、-0.68pp、-0.43pp，财务费用下降主要系公司综合融资贷利率同比下降、广州总部基地及华东检测基地相继投入使用后租赁负债利息支出减少。单2024Q2 来看，公司毛利率为44.4%，同比-1.9pp，环比+5.7pp；净利率为10.3%，同比+1.2pp，环比+10.9pp；期间费用率为32.5%，同比-1.9pp，环比+5.8pp。


　　公司加大市场拓展，集成电路检测、计量服务、生命科学等优势主业稳健增长，拉动公司业绩提升。2024H1，公司面对检测行业下游相对疲软的情况下，主动调整经营策略，不断优化业务结构，实现多业务稳步增长：计量业务持续强化市场开发，大客户开发持续突破，实现营收3.4 亿，同比+3.4%，其中新培育的航空航天 真空罐计量、太阳能光伏、计量管理软件等项目较快增长；可靠性与环境试验业务实现营收3.2 亿，同比+5.4%，其中，特殊行业业务实现恢复性增长，订单开发取得突破，但合同执行周期相对较长影响部分产值滞后；集成电路测试与分析业务实现营收1.1 亿，同比+39.8%，其中，北斗卫星导航产品供应链安全专项服务持续突破，实现北斗导航SOC芯片从晶圆分析、量产测试、应用验证、到认证取证的全能力覆盖；电磁兼容检测业务实现营收1.5亿，同比+8.0%；生命科学业务板块，公司加强短板业务的整改和优化，关闭部分食品检测、生态环境检测实验室，大力推进内部资源整合，食品检测、生态环境检测业务经营效益逐步改善，总体实现营收2.3 亿，同比+7.8%。


　　战略布局新兴产业，多引擎驱动公司成长。公司系诸多质量监督部门、环保部门、食品药品管理部门等政府部门和科研院所企业、大型企业认可的第三方计量检测服务机构，在特殊行业、汽车、航空航天、通信、轨道交通、电力、船舶、石化、医药、环保、食品等行业深入布局；近年来公司聚焦新质生产力的产业方向，积极布局包括低空经济、民用航空、人工智能、先进核能等前沿业务领域，培育未来发展动力；目前公司广州总部基地正式启用，多行业拓展战略持续推进，未来成长空间广阔。


　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.3、4.1、5.1亿元，未来三年净利润复合增长率37%，维持“持有”评级。


　　风险提示：公信力和品牌受不利事件影响的风险、政策和行业标准变动风险、新建实验室产能不达预期风险。

□.邰.桂.龙./.张.艺.蝶    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司