华电重工(601226)：Q2物料输送、热能工程业务表现亮眼 新签订单高增33%

核心观点：


　　公司发布2024 半年报。根据财报，24H1，公司实现营收29.3 亿元，同比+23%，归母0.37 亿元，同比-38%。其中24Q2 实现营收16.6 亿元，同比+12%，归母1.34 亿元，同比-21%。业绩符合预期。


　　期间费用率下降，新签延续高增。24H1，期间费用率为8.2%，其中销售/管理/财务费用率分别为1.1%/7.0%/0.01%，同比分别-0.1/-0.9/-0.02pct；经营性现金流净流出12.2 亿元/同比多流出4.1 亿元。24H1新签合同额 73.2 亿元/同比+80%；其中Q2 新签37.1 亿元/同比+33%。


　　物料输送工程、热能营收高增。高端钢结构营收10.7 亿元/同比+2%，毛利率15.1%/同比+0.4pct。物料输送工程营收7.3 亿元/同比+29%，毛利率15.2%/同比-7.1pct。海洋工程营收2.9 亿元/同比+58%，毛利率-3.9%/同比-11.9pct。热能工程营收8.1 亿元/同比+100%，毛利率11.8%/同比-6.2pct。氢能工程营收0.3 亿元/同比-82%，毛利率80%/同比+64.3pct。


　　拟更名为“华电科工”，产研结合催化业务成长。8 月19 日发布公告，董事会会议审议通过拟将公司中文全称由“华电重工股份有限公司”变更为“华电科工股份有限公司”。继续拓展海上业务版图：开展漂浮式海上风电、海洋牧场、海上光伏、波浪能、潮汐能等海洋能源的研究。


　　布局“用氢”产业链：与北京邮电大学、北京邮电科学研究院合作开发5G 基站的氢能供电系统以及无人机等场景的应用研究和项目示范。


　　盈利预测与投资建议：下游高景气下物料输送工程、热能工程有望持续受益，固定租赁成本下降背景下海洋工程盈利能力有望改善。预计公司24-26 年归母净利润分别为2.67/3.37/4.11 亿元，维持合理价值5.63元/股的判断不变，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游投资放缓、氢能推广不及预期、新业务盈利能力下降。

□.耿.鹏.智./.谢.璐    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司