诺泰生物(688076)：业绩表现亮眼 产能加速布局 拥抱趋势

公司发布2024 年上半年年度报告


2024H1：实现收入8.3 亿，同比增长107.5%，实现归母净利润2.3亿，同比增长442.8%，实现扣非归母净利润2.3 亿，同比增长433.5%；2024Q2：实现收入4.8 亿，同比增长146.8%，实现归母净利润1.6亿，同比增长671.8%，实现扣非归母净利润1.6 亿，同比增长735.9%。


多肽原料药业务客户众多，25 年上半年将新落地10 吨产能从收入结构看：2024 年上半年实现收入8.3 亿，其中：1）自主选择产品：实现收入5.5 亿元，同比增长119.8%；2）定制类产品及服务：


实现收入2.9 亿元，同比增长88.2%。


原料药业务两个领先：时间领先，25 年上半年将新落地10 吨多肽产能：1）新建601 多肽车间：提前完成封顶，预计2024 年底完成安装调试，实现多肽产能5 吨/年；2）新建602 多肽车间：预计2025年上半年完成建设、安装及调试，将再释放多肽产能5 吨/年；3）启动多肽大规模化、科技化升级项目，新增更大吨位数多肽优质产能；技术领先：司美格鲁肽等多个长链修饰多肽药物的单批次产量已超过10公斤，收率、质量处于行业先进水平。


多肽原料药客户众多，长期放量趋势明确：公司自主开发的原料药已销往美国、欧洲、印度、加拿大等地区，并与Krka、Chemo、Cipla、Apotex、Teva、MSD 等知名制药公司达成合作关系。


小分子CDMO 业务将加速交付1 亿美元大订单，业绩趋势向好大订单加速交付：公司于2023 年5 月与欧洲某大型药企签约的合同总金额1.02 亿美元CDMO 长期供货合同于今年二季度已开始交付，预计今年下半年起将极大加快交付节奏。


项目众多，产能逐步释放：24 年上半年公司开发、承接多个CDMO创新药API 项目，随着二期GMP 产能的逐步释放，稳步将业务链条向粘性及附加值更高的后端延续。


盈利预测与投资建议


诺泰生物作为国内多肽原料药领军企业，在GLP-1 大的产业趋势下，积极扩产，拥抱机遇，考虑到公司上半年业绩表现亮眼，我们上调了盈利预测，预计2024-2025 年公司归母净利润分别为4.2/5.9/8.3 亿（前值为：3.6/5.2/7.4 亿）、对应PE 分别为33/23/16 倍，维持“买入”评级。


风险提示


产能建设不及预期，多肽原料药订单不及预期，多肽原料药降价风险

□.盛.丽.华    .华.福.证.券.有.限.责.任.公.司