恺英网络(002517)：24H1营收净利稳健增长 下半年新品储备丰富 增长态势有望延续

投资要点：


　　24H1 营收净利稳健增长，持续分红回馈投资者。2024 年上半年公司实现营收25.55 亿元，同比增长29.28%，实现归母净利润8.1 亿元，同比增长11.72%，实现扣非归母净利润8 亿元，同比增长18.55%，实现经营性现金流净额9.2 亿元，高于公司净利润水平。此外公司披露2024 年中期分红计划，拟每10 股派发现金红利1 元，共分配利润2.12 亿元，保持分红政策的连续性。


　　公司高管承诺不减持，提振投资者信心。2019 年以来，公司董事长、实控人金锋累计增持12 次,增持金额超15 亿元；累计回购1.09 亿股,回购金额6.08亿元。2024 年7 月公司发布公告称，金锋先生及其一致行动人绍兴市安嵊企业管理合伙企业，承诺5 年内不减持公司股份，并将未来分红用于增持公司股权（23 年年度分红已经完成增持），彰显了管理层对于公司的长期经营的信心。


　　新产品表现亮眼，储备产品值得期待。《仙剑奇侠传:新的开始》海外版上线后，持续三天霸榜中国台湾地区IOS 游戏免费榜第一和Google play 游戏免费榜第一；《怪物联盟》进入小程序游戏畅销榜前十。此外，公司储备产品丰富，重点IP 产品《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》已经定档8 月28 日，《纳萨力克:崛起》《盗墓笔记:启程》《百工灵》《蒸汽堡垒》等产品连续获得版号，此外储备产品还包括《斗罗大陆:诛邪传说》《数码宝贝:源码》《龙腾传奇》《梁山传奇》《永恒觉醒》《代号:DR》《代号:信长》《古怪的小鸡》等。我们认为公司下半年将进入产品密集发布期，新游上线有望推动公司24年流水和业绩高增长。


　　盈利预测与估值分析。我们认为，随着公司股权关系理顺，业务能力已经全面恢复，公司成本端持续优化，毛利率改善显著，多款新品上线有望推动公司业绩高增长。我们预测公司2024-2026 年EPS 分别为0.90 元、1.07 元和1.28 元，给予公司2024 年19-21 倍动态PE 估值，对应合理价值区间为17.10-18.90 元，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：新游上线推迟、在营游戏流水下滑风险、行业竞争加剧风险。

□.毛.云.聪./.孙.小.雯./.陈.星.光    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司