亿纬锂能(300014)：储能电池出货量高增 消费电池稳步增长

事件。2024 年8 月22 日，公司发布2024 年半年报，公司上半年实现营收216.59 亿元，同比变动-5.73%，实现归母净利润21.37 亿元，同比变动-0.64%，扣非后归母净利润14.99 亿元，同比变动+19.32%。


　　Q2 业绩拆分。营收和净利：公司2024Q2 营收123.42 亿元,同增4.68%，环增32.46%，归母净利润为10.72 亿元，同增5.97%，环增0.55%，扣非后归母净利润为7.98 亿元，同增23.76%，环增13.77%。毛利率：2024Q2 毛利率为15.56%，同增0.49pct，环减2.08pcts。净利率：2024Q2 净利率为8.85%，同减1.59pcts，环减2.47pcts。费用率：公司2024Q2 期间费用率为9.77%，同比+3.01pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.21%、2.19%、5.67%、0.70%，同比变动0.09pct、0.27pct、1.53pcts 和1.13pcts。


　　储能业务出货高增，海外业务进展顺利。出货方面，公司24 年H1，动力电池出货13.54GWh，同比增长7.03%，储能电池出货20.95GWh，同比增长133.18%。市占率方面，公司储能电芯24 年H1 出货量全球第二，较23 年全球储能电芯出货排名前进一名，动力电池端，公司在商用车领域实现较大突破，24年H1 公司国内新能源商用车装车量排名第二，市占率达13.59%，电动重卡市占率16.4%。海外业务方面，公司推出CLS 全球合作经营模式，通过合作研发、技术授权及服务支持三方面进行全球化经营，具备轻资产运营优势。报告期内，公司首个CLS 模式落地项目ACT 公司，在美国密西西比洲动工，计划生产方形铁锂电池，主要应用领域为商用车，产能规划21GWh。


　　消费电池业务稳步增长，4680 大圆柱放量在即。消费电池方面，受益下游电动工具、两轮车需求的增长，公司产能得到充分释放，24 年H1 公司市场份额稳步提升，消费类圆柱电池单月产销量突破1 亿只。大圆柱方面，公司截至24年6 月18 日，已完成累计2.1 万台交付，已有1.3 万台车辆稳定运行超过10000公里，是国内首家实现大圆柱量产交付的电池企业。除车用外，公司大圆柱应用领域广泛，可以在两轮车、无人机等多个领域实现应用。


　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营收505.23、647.04、803.13亿元，同比增速分别为3.6%、28.1%、24.1%，归母净利润47.72、57.72、69.67亿元，同比增速分别为17.8%、21.0%、20.7%，对应PE 为14、12、10 倍，考虑到公司储能业务市场地位持续提升，海外布局加速落地，维持“推荐”评级。


　　风险提示：原材料价格波动超预期、新能车销量不及预期、大圆柱电池产业化不及预期。

□.邓.永.康./.李.孝.鹏./.席.子.屹./.赵.丹./.王.一.如./.李.佳./.朱.碧.野    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司