长电科技(600584)：24Q2营收利润超预期 算力与存储赛道全面布局

事件：8 月23 日，长电科技发布2024 年半年度报告，公司24H1 实现营收154.87 亿元，YOY +27.22%；实现归母净利润6.19 亿元，YOY +24.96%；实现扣非净利润5.81 亿元，YOY +53.46%。


　　24Q2 营收利润超预期，下游市场全面复苏。24Q2 单季度公司实现营收86.45 亿元，YOY +36.94%，QOQ +26.34%；实现归母净利润4.84 亿元，YOY+25.51%，QOQ +257.96%；实现扣非净利润4.74 亿元，YOY +46.86%，QOQ+339.87%。收入利润均有较大增幅。从收入结构上看，24H1 通讯电子业务占比41.3%、消费电子占比27.2%、运算电子占比15.7%、工业及医疗电子占比7.5%、汽车电子占比8.3%，其中，通讯电子收入同比增长超过40%，消费电子收入同比增长超过30%，运算电子同比增长超过20%，多个下游赛道均实现复苏。利润率方面，24Q2 单季度公司毛利率达14.28%，QOQ +2.08pct，YOY -0.83pct。


　　在业务布局上，公司聚焦高算力及对应存储和连接、AI 端侧、功率与能源、汽车和工业等重要领域，有诸多新业务开拓和技术突破，有望为公司带来持续成长性。


　　先进封装技术领先，持续聚焦算力相关应用。在高性能先进封装领域，公司推出的XDFOI Chiplet 高密度多维异构集成系列工艺已进入稳定量产阶段。在算力芯片以外公司亦布局AIGC 及通信基站供电模块，与头部用户紧密合作。子公司长电微电子晶圆级微系统集成高端制造项目亦在2023 年封顶，产能加速建设中。


　　加码存储赛道，收购晟碟扩大市场份额。在半导体存储市场领域，公司的封测服务覆盖DRAM，Flash 等各种存储芯片产品，拥有16 层NAND flash 堆叠，35um 超薄芯片制程能力。2024 年3 月，公司宣布拟收购西部数据旗下NAND封测厂晟碟半导体80%股权，进一步扩大行业份额。


　　汽车电子业务持续高景气，临港工厂扩充产能。汽车电子业务24Q2 单季度收入环比增长超过50.0%，公司亦持续加大投入，布局智能座舱、智能网联、ADAS、传感器和功率器件等多个应用领域。临港汽车电子封测产线加速建设中，并在2024 年2 月获得大基金二期增资。


　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收为337.00/383.85/424.93 亿元，归母净利润为20.83/30.41/36.61 亿元，对应现价PE 分别为26/18/15 倍，我们看好公司在算力、存储等赛道的持续投入带来的长期成长性，维持“推荐”评级。


　　风险提示：下游市场消费需求下行；行业竞争加剧；汇率波动。

□.方.竞./.张.文.雨    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司