通策医疗(600763)：2024上半年业绩稳健增长 种植业务快速放量

2024 年上半年业绩稳健增长，种植业务快速放量2024 年上半年公司实现营收14.11 亿元（同比+3.52%，下文都是同比口径），归母净利润3.1 亿元（+1.77%），扣非归母净利润3.06 亿元（+4.33%），毛利率40.83%（-0.53pct），净利率26.06%（-0.26pct）。2024 年上半年公司旗下共有84 家医疗机构，营业面积超过25 万平方米，开设牙椅3037 台，公司口腔医疗门诊量达171 万人次（+8.2%）。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为5.59/6.17/6.86 亿元，当前股价对应PE 为33.4/30.3/27.2 倍，维持“买入”评级。


　　种植业务较快增长，正畸等可选消费业务有所下滑2024 上半年公司种植业务实现营收2.55 亿元（+11.3%），修复业务2.22 亿元（+2.8%），大综合业务收入3.85 亿元（4.2%），随着2023 年全国种植集采落地，公司种植量快速增长，种植业务收入实现较快增长，关联的修复业务均维持较好增长。2024 年上半年公司正畸业务实现收入2.13 亿元（-4.7%），儿科业务实现收入2.4 亿元（-1.1%），受单价高、消费能力等因素的影响，公司正畸及儿科业务有所下滑。


　　坚持“总院+分院”模式发展，三大总院业务有所下滑公司坚持“总院+分院”模式发展，各蒲公英医院建设、运营情况良好，2024 年公司由杭口城西区域集团裂变出杭口未来科技城二级区域集团，实现了区域总院支援能力的进一步提升。2024 上半年公司三大总院（杭口平海总院、杭口城西总院、宁口总院）实现收入5.44 亿元（-5.98%），净利润2.77 亿元（-7.16%）。


　　2024 年上半年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.99%、9.6%、1.61%，同比+0.1pct、+0.07pct、+0.57pct。


　　风险提示：医疗风险、竞争风险、声誉风险等。

□.余.汝.意./.阮.帅    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司