新产业(300832)：1H24业绩符合预期 海外增长趋势良好

1H24 业绩符合市场预期


　　公司公布1H24 业绩：收入22.11 亿元，同比增加18.54%；归母净利润9.03 亿元，同比增加20.4%；扣非归母净利润8.68 亿元，同比增加26.4%，符合市场预期。


　　发展趋势


　　2Q24 单季度经营实现稳健增长。根据公告，我们测算，2Q24 公司实现收入11.90 亿元，同比增长20.2%；2Q24 毛利率71.6%（YoY-2.1ppt），从费用端来看，2Q24 公司销售费用率14.7%（YoY-5.6ppt），管理费用率2.4%（YoY-1.2ppt），研发费用率8.7%（YoY-0.3ppt），降本增效成果进一步体现，2Q24 公司实现归母净利润4.77 亿元（YoY+20.8%），对应净利率40.1%（YoY+0.2ppt），实现扣非归母净利润4.68 亿元（YoY+27.1%），盈利能力同比提升。


　　国内销售稳步提升，海外增长趋势良好。1）国内：1H24 公司国内主营收入14.10 亿元（YoY+16.3%），国内试剂收入同比增长18.5%，带动国内整体收入增长。1H24 公司国内完成发光装机796 台，大型机装机占比75.13%（相较于2023 全年提升11.8ppt），我们认为国内大型机的持续增长有望带动后续试剂单产提升；2）海外：1H24 公司海外主营收入7.96 亿元（YoY+22.8%），海外试剂同比增长29.1%，同时1H24 海外销售发光仪器合计2,281 台，中大型机占比进一步提升至64.8%，我们认为有望为海外试剂销售继续奠定坚实基础。


　　研发创新驱动，持续夯实竞争优势。公司持续加强自身研发实力，根据公告，2024 年2 月公司超高速通量发光仪MAGLUMI X10 发布，全自主流水线SATLARS 以及智慧实验室平台iXLAB 也在上半年正式上市。试剂方面，1H24 公司新增注册证18 项，完成抗伴型抗体研发平台搭建，2023 年公司也已搭建单B 细胞制备技术平台。我们认为，公司原料研发平台的突破有望进一步提升试剂性能，并缩短小分子项目开发周期，小分子夹心法检测结果与质谱具有高度一致性，有效弥补竞争法同类产品的不足，有望在长期进一步夯实公司产品性能和成本上的领先优势。


　　盈利预测与估值


　　维持2024 年和2025 年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025 年24.6倍/19.7 倍市盈率。维持跑赢行业评级和83.60 元目标价，对应32.0 倍2024 年市盈率和25.7 倍2025 年市盈率，较当前有30.4%的上行空间。


　　风险


　　降价幅度超预期；竞争加剧；产品研发/商业化不及预期。

□.张.琎./.陈.诗.雨./.俞.波    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司