泰胜风能(300129)：经营情况稳健 外销业务占优

事件：2024 年8 月23 日，公司发布2024 年半年报，24H1 公司实现营业收入16.56 亿元、同比-0.84%；归母净利润1.30 亿元、同比+9.45%；扣非归母净利润1.20 亿元、同比+18.39%。


　　单季度来看，24Q2 公司实现营业收入9.99 亿元，同比+15.49%、环比+52.02%；归母净利润0.75 亿元，同比+170.07%、环比+37.03%；扣非归母净利润0.69亿元，同比+150.43%、环比+33.31%。


　　盈利水平方面，24H1 公司毛利率和净利率分别为19.97% / 7.80%，同比+0.98pcts/ 0.83pcts；24Q2 公司毛利率和净利率分别为19.87%/7.36%，同比+3.80pcts/4.23pcts。


　　分业务来看：24H1 公司陆上风电装备（含混凝土塔筒）业务发展态势良好，陆上风电装备业务实现收入约14.98 亿元，同比增长17.20%；风力发电实现收入1,688.58 万元，同比增长13.46%。24H1 公司内销收入约7.67 亿元，毛利率12.19%；外销8.89 亿元，毛利率26.68%。


　　在手订单充足：公司在手订单情况良好，截至24H1 在执行及待执行订单约42.4 亿元（其中海外订单约11.0 亿元），24H1 新增订单约21.5 亿元（其中海外订单约6.6 亿元）。24H1 陆风电装备类订单新增约18.7 亿元，截至期末在执行及待执行约32.8 亿元；海风及海洋工程装备类订单新增约1.4 亿元，截至期末在执行及待执行约8.0 亿元。


　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收分别为52.5/69.5/76.6 亿元，增速为9%/32%/10%； 归母净利润分别为4.7/7.1/9.0 亿元， 增速为60%/52%/27%，对应24-26 年PE 为12x/8x/6x。考虑风电行业需求景气，公司有望深化“双海”战略和产能扩张，提升市场份额，成长性突出，维持“推荐”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧风险，原材料价格波动的风险，汇率波动风险

□.邓.永.康./.王.一.如./.朱.碧.野./.李.孝.鹏    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司