广电计量(002967)：半年报点评：归母净利润同比增长33% 净利率持续改善

2024 年上半年收入同比增长9.16%，归母净利润同比增长32.47%。公司2024年上半年实现营收13.44 亿元，同比增长9.16%，归母净利润0.80 亿元同比增长32.47%。单季度看，一/二季度收入5.88/7.56 亿元，同比增长7.82%/10.23% ， 归母净利润0.01/0.78 亿元， 同比增长145.74%/25.04%，业绩增长主要系公司加大市场拓展，实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长。同期，毛利率/净利率分别为41.89%/5.55%，同比变动+0.30/+1.20 个pct，盈利能力稳中有升，主要系公司全面推行精细化管理，促进经营降本增效，加快数字化转型，同时食品检测、环境检测等薄弱业务减亏工作取得成效。


　　各核心业务均保持增长态势，新兴业务实现较好增长。分业务看，1）集成电路测试与分析业务实现较好增长，收入1.11 亿元，同比增长39.80%，大客户开发成效显著，北斗卫星导航产品供应链安全专项服务持续突破，实现北斗导航SOC 芯片的全能力覆盖；2）计量业务收入3.44 亿元，同比增长3.35%，百万级大客户开发取得突破，新培育航空航天真空罐计量、太阳能光伏等项目较快增长；3）可靠性与环境试验业务收入3.


　　18 亿元，同比增长5.38%，特殊行业业务实现恢复性增长，但合同执行周期相对较长影响部分产值滞后；4）电磁兼容检测业务/生命科学业务分别实现收入1.48/2.30 亿元，同比增长7.95%/7.79%，保持业务量稳定增长。


　　领导层换届叠加公司首次股权激励落地，激发管理团队及员工积极性。2023 年12 月8 日公司公告领导层换届，董事长/总经理分别由杨文峰/明志茂担任；2024 年7 月2 日，公司首次股权激励计划的股票正式授予。公司激励计划授予1725 万股限制性股票，约占股本总额的3%，其中期权和限制性各占1.5%，授予价格分别为14.56 元和8.68 元；激励对象合计623 人，约占员工总数的9.87%；业绩考核目标以2020-2022 年扣非归母净利润均值（1.28 亿元）为基数，考核2024-2026 年净利润增长率不低于82%/128%/175%。


　　投资建议：公司是我国领先的综合性检测公司，当前公司通过对人员薪酬及资本开支控制，叠加优势业务持续发展、薄弱业务如食品、环保检测及时收缩减亏保障收入平稳增长，净利率有望持续改善。我们维持盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为2.86/3.69/4.57 亿元，对应PE 24/19/15 倍，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期。

□.吴.双./.王.鼎    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司