杰普特(688025)点评:24H1扣非YOY27% 多元布局打开成长空间
事件:公司发布2024 年半年报,24H1 实现营业收入5.94 亿元,yoy4.91%;归母净利润0.55亿元,同比11.70%,扣非净利润0.53 亿元,yoy27.13%;单季度来看,Q2 实现营收3.38 亿元,yoy25.46%,环比32.13%;归母净利润0.28 亿元,yoy51.90%,环比8.31%。公司上半年业绩表现符合预期。
点评:
消费电子行业回暖,拉动公司营收稳健增长。分业务来看:1)激光器营收3.32 亿元,占比55.93%、毛利率39.59%;2)智能装备营收2.17 亿元,占比36.47%、毛利率38.26%;3)智能装备营收0.56 亿元,占比0.95%、毛利率5.18%;4)其他主营业务营收3.86 亿元,占比6.50%、毛利率64.20%。受益于消费电子行业需求逐步回暖,激光清洗需求增加,公司激光器产品销售额较去年同期增长10.99%。
毛利率持续改善,期间费用率有所提升。公司实施降本增效,优化产品结构,上半年公司毛利率为40.43%,较去年同期增加2.47pct。上半年公司综合期间费用率为28.46%,较去年同期增加1.35pct,其中,销售费用率为7.51%,较去年增加0.79pct;管理费用率为8.37%,较去年增加0.22pct;研发费用率为12.55%,较去年减少0.18pct;财务费用率为0.03%,较去年增加0.52pct。
深耕激光新技术、多行业布局,拓宽未来成长空间。1)消费电子:摄像头模组检测订单获得快速增长,持续交付设备用于多项摄像头核心功能检测;2)光伏:钙钛矿模切设备持续获得客户中试机、百兆瓦量产线P1-P4 工艺段设备订单,同时积极跟进行业GW 级量产线设备招标情况;3)锂电:紧跟动力电池的技术更新,如电池壳体激光毛化、固态电池、圆柱电池工艺所需激光器的研发等;4)被动元件:在电阻及一体成型电感方面持续获得客户订单,同时电容测试分选机的测试验证工作正快速推进,拓宽未来成长空间? 下调盈利预测维持买入评级。考虑到下游新能源行业资本开支收缩,或部分影响新签订单及收入确认节奏;以及MR 放量进度推迟,因此我们下调24-26 年盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为1.33、1.73、2.20 亿元(下调前分别为1.67、2.52、3.53 亿),对应PE 分别为22、17、13X。考虑到:1)公司主业保持稳健规模,高毛利率检测业务放量在即,预计公司利润保持快速增长;2)依据Wind 一致预测,激光器及设备领域可比公司锐科激光、德龙激光24-26 年PE 均值为30、22、17X,公司估值低于可比公司均值水平,因此,维持买入评级。
风险提示:激光器业务景气度下滑、行业竞争格局加剧、模组新业务进展低于预期等风险。
□.王.珂./.杨.海.晏./.李.蕾./.刘.建.伟 .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司
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