爱尔眼科(300015):业绩略低于预期 看好眼科龙头长期发展

时间:2024年08月25日 中财网
事件:公司发布2024 年中期业绩:24H1 实现营业收入105.45 亿元,同比增长2.86%;归母净利润20.50 亿元,同比增长19.71%;扣非归母净利润为17.85亿元,同比增长1.48%,非经常性损益中,金融资产和金融负债公允价值变动收益损益为2.55 亿元。业绩略低于市场预期。


点评:


外部环境影响公司短期收入增速,看好公司长期发展:24Q2 单季实现营业收入53.49 亿元,同比增长2.25%,实现归母净利润11.50 亿元,同比增长23.53%。


二季度收入略低于市场预期,受到社会消费疲软因素影响,眼科消费类业务收入增速疲软,公司是眼科行业龙头,医疗行业需求有其刚性属性,随着未来经济逐步回暖,国内需求不断提振,眼科行业需求也将快速提升,我们看好公司长期发展。


各板块业务收入增速短期承压:24 年上半年,公司实现门诊量 794.07 万人次,同比+9.23%;手术量 64.99 万例,同比+6.92%;24H1 公司毛利率49.44%,同比降低0.02pct,基本持平。24H1 屈光业务营收达41.55 亿元,同比增长3.16%,毛利率57.19%,同比减少0.53pct;24H1 公司视光业务营收23.71 亿元,同比增长3.05%,毛利率为55.95%,同比增加0.71pct;眼前段项目实现收入9.12 亿元,同比增长4.81%;眼后段项目实现收入7.20 亿元,同比增长5.11%;白内障项目实现收入17.35 亿元,同比增长3.64%。


“1+8+N”和国际化战略布局持续推进,强化国内外龙头优势:公司继续提升全国医疗网络的广度、深度、密度以及高度,已在湖南、湖北、四川、辽宁、广东等公司重点布局省份逐步实现省会城市一城多院、眼视光门诊部(诊所)横向同城分级诊疗网络建设。截至2024H1,公司在境内共有医院311 家,门诊部202家,分级连锁优势和规模效应进一步显现,海外布局140 家眼科中心和诊所,稳居国内行业龙头位置。随着公司体内旗舰老院的稳定增长,次新院的业绩爬坡,集团内部孵化的优质医院不断整合,公司可持续稳步增长,稳定国内龙头地位。


盈利预测、估值与评级:综合考虑外部环境影响、公司费用投入等因素,我们下调24-25 年归母净利润至39.92/46.12 亿元(原预测42.14/55.24 亿元,下调幅度为5.3%/16.5%),新增26 年归母净利润预测为54.7 亿元,公司是眼科专科医院的龙头,屈光、视光及多项业务仍有增长潜力,维持“买入”评级。


风险提示:外部环境消费疲软风险;并购项目整合不达预期;医保政策风险。
□.王.明.瑞./.吴.佳.青    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司
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