长海股份(300196)：24Q2业绩改善 玻纤复价及新产能有望助力增长

事件：公司发布2024 年半年报，公司24H1 实现营收12.24 亿元，同比-6.40%；归母净利润1.22 亿元，同比-42.01%；扣非归母净利润1.17 亿元，同比-40.05%。


单季度视角，公司24Q2 实现营收6.43 亿元，同比-8.74%，环比+10.62%；归母净利润0.71 亿元，同比-44.82%，环比+40.30%。


点评：盈利能力相较上季度继续修复。24 上半年公司毛利率22.80%，同比-4.50pct；销售净利率9.95%，同比-6.13pct。Q2 单季度，公司毛利率23.93%，同比-2.94pct，环比+2.38pct；销售净利率11.07%，同比-7.25pct，环比+2.35pct。


24Q2 公司盈利能力环比继续改善，主要受行业复价提振，价格修复带动毛利率回升。


费用率同比增幅偏大，主因财务费用中汇兑收益波动。24 上半年公司四项费用率合计12.8% ， 同比+3.1pct ； 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率2.4%/5.2%/4.8%/0.6%，同比+0.1/+0.9/-0.6/+2.8pct。财务费用波动较为明显，主要受到汇率波动引起的汇兑收益变动影响。


出口业务保持较高盈利能力。公司海外业务取得营业收入3.31 亿元，占总营收比为27.07%，海外业务毛利率32.48%，较国内业务毛利率19.16%高13.32pct。


粗纱价格有所修复，盈利能力有望继续回升。据卓创数据，粗纱上半年均价3657.92 元/吨，同比-17.60%；二季度行业复价后价格有所修复，Q2 单季度粗纱均价3951.52 元/吨，环比+16.45%,同比-10.99%，同比降幅较一季度明显收窄。


公司新产能有望于24 年落地，助力销量及竞争优势继续提升。截至2024/6/30，公司60 万吨一期15 万吨已完成90%，且8 万吨技改项目完成80%，增量产能释放有望助力公司市占率进一步提升。


投资建议：玻纤价格或见底，基本面出现拐点，公司作为玻纤行业“小而美”的企业，市占率有望持续提升。我们预计公司24-26 年预计实现归母净利润2.94/3.79/5.41 亿元，对应EPS 0.72/0.93/1.32 元，给予“增持”评级。


风险提示：下游需求不及预期风险、汇率波动风险、扩产不及预期风险。

□.李.华.丰    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司