方邦股份(688020)：亏损进一步收窄 期待新品成长空间

事件：公司发布2024 年半年报，报告期内公司实现营收1.48 亿元，同比-13.51%，实现归母净利润-0.22 亿元，同比+49.65%，扣非净利润-0.35 亿元，同比-32.66%，毛利率31.69%，同比+6.06pct。


　　亏损进一步收窄，业务结构持续改善：2024Q2 单季度公司实现营收0.81亿元，同比-15.15%/环比+20.21%，实现归母净利润-0.08 亿元，同比-64.50%/环比-45.43%，扣非净利润-0.13 亿元，同比-45.49%/环比-37.17%，毛利率33.84%，同比+8.80pct/环比+4.75pct。2024H1 分产品看：电磁屏蔽膜收入0.88亿元，同比+2.90%，毛利率51.66%，同比+0.3pct。铜箔收入0.36 亿元，同比-58.29%，毛利率4.52%，同比+4.15pct。公司亏损持续收窄，屏蔽膜收入及盈利能力持续增长，铜箔产品收入下降但盈利能力改善，对整体业绩改善亦有帮助。


　　各类产品均有不同乐观进展：1）IC 载板用可剥铜持续获得小批量订单，并联合终端推进在手机芯片封装、主板RCC 等场景应用。2）FCCL 二期产线调试安装完毕，月产能达32.5 万平，自制铜箔生产的FCCL 持续获得小批量订单，自制铜箔+自制PI/TPI 生产的FCCL 有序开展下游测试认证。3）手机声学用电阻薄膜处于客户认证阶段，部分客户基本完成审厂，并获小批量订单；芯片热管理用热敏电阻薄膜紧密配合客户开展研发及送样测试工作。4）高速铜缆电磁屏蔽用铜箔方面，公司和终端及国内外线缆供应商密切对接沟通，送样测试符合要求，关键指标优于竞品，目前进行进一步产品优化及商务洽谈。


　　5）根据头部消费电子终端最新需求，利用自身可剥铜、类ABF 树脂材料及合成技术，正进行RCC/FRCC/超薄介电层FCCL 等相关前沿产品的开发和下游测试认证工作。


　　投资建议：公司业务趋势向好，各类高端材料进展顺利，未来业绩有望多点开花。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为0.21/0.70/1.32 亿元，EPS 为0.26/0.86/1.64 元，对应PE 为122.88/36.99/19.52 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：屏蔽膜需求进一步下滑风险；可剥铜等高端材料产业化不及预期风险；原材料价格上涨风险。

□.张.益.敏    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司