泓禧科技(871857)：AIPC推动换机周期带来机遇 2024H1微型扬声器客户开拓显成效

2024H1 营收2.30 亿元（+9.21%）、归母净利润1244 万元（-39.95%）公司产品包括高精度电子线组件、微型扬声器和软材料贴合，应用于笔记本电脑为主的消费电子领域。2024H1 营收2.30 亿元（+9.21%）、扣非归母净利润1222万元（-40.54%），净利率同比下滑，主要系部分子公司投产后，各项管理和销售开发支出相应增加。2024Q2 营收1.13 亿元（+3.6%），归母净利润571 万元。由于费用投入加大和募投项目延期的影响，我们下调公司2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为0.38/0.46/0.56(原0.49/0.63/0.75)亿元，对应EPS 分别为0.52/0.62/0.75 元/股，对应当前股价PE 分别为19.9/16.6/13.6 倍，我们看好公司在市场需求回升下产品配套能力，维持“增持”评级。


　　上半年加大微型扬声器客户开拓，微型扬声器创收提升27%、毛利率+4.54pcts2024H1 公司高精度电子线组件创收16241 万元（+3%），主要系笔记本电脑市场需求逐步由教育本转向商务本，公司应用于商务本的极细同轴线收入增长；微型扬声器创收6638 万元（+27%），毛利率提升4.54pcts，主要系公司新品研发和客户开拓齐发力收获成果。销售区域方面，公司境外收入提升27%至2782 万元，占比升至12%，主要系公司向客户的境外子公司增加销售额、境外客户订单增加所致。上半年获得“一种双向出音结构型扬声器”、“一种减振结构型扬声器”等实用新型专利，凭借在高精度电子线组件领域积累的客户资源与技术优势，公司未来有望通过加大微型扬声器客户开拓，持续推动扬声器销售额逐渐增长。


　　全球PC 市场复苏+AI 推动PC 更新周期，募投推进为远期发展提供保障根据Canalys 数据显示，2024Q2 全球PC 出货量6280 万台(+3.4%)，其中笔记本电脑出货量达到5000 万台（+4%），占全球个人电脑市场近80%；台式电脑占同比增长1%，出货量共计1280 万台。全球个人电脑市场持续回暖，连续三个季度保持增长。随着AI 技术不断成熟，AI PC 正推动个人电脑新一轮换机更新周期，预计公司相关产品市场需求将持续攀升。募投方面，截至2024 年6 月，年产1,300万条高精度电子线组件建设项目、微型扬声器生产技术升级改造项目投入进度分别为20%、60%。募投达产带来的新增产能有望保障公司未来发展。


　　风险提示：客户集中风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险

□.诸.海.滨./.赵.昊    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司