长电科技(600584)：营收创同期历史新高 加大高附加值战略布局

事件：公司发布2024 年半年报，实现营业收入154.87 亿元，YoY+27.22%；归母净利润为6.19 亿元，YoY+24.96%；扣非净利润为5.81 亿元，YoY+53.46%。单二季度来看，公司实现营业收入86.45 亿元，YoY+36.94%，QoQ+26.34%，营收规模为同季度历史新高；归母净利润4.84 亿元，YoY+25.51%，QoQ+257.96%；扣非净利润为4.74 亿元，YoY+46.86%，QoQ+339.87%。公司整体业绩超预期。


　　投资要点：


各工厂经营质量显著恢复，长电韩国营收增速明显，星科金朋贡献大部分盈利。根据半年报，分工厂来看，1）星科金朋：实现收入8.4 亿美元，YoY+4.33%，实现净利润7824万美元，YoY+44.09%，主要由于行业景气度逐步回升，通讯电子、运算电子等市场需求量恢复，订单量增加，产能利用率有所提高；2）长电韩国：实现收入8.62 亿美元，YoY+58.19%，实现净利润1079 万美元，YoY+195.39%；3）长电先进：实现收入7.35亿元，YoY+19.03%，实现净利润1.18 亿元，YoY+147.73%，主要由于相关终端市场产品需求恢复，客户对芯片凸块及封测产能需求上升，产能利用率显著提高；4）宿迁厂：


　　实现收入5.08 亿元，YoY+22.78%，净利润亏损1532 万元，主要由于国内终端消费及电源管理类市场逐步回暖，但竞争依然激烈，产能利用率小幅提高；5）滁州厂：实现收入4.39 亿元，YoY+8.13%，净利润亏损427 万元，主要由于竞争激烈，产品价格承压，产能利用率恢复较慢。


加大汽车电子、存储及HPC 等高附加值战略布局。根据公告，公司24H1 营业收入按市场应用领域划分情况：通讯电子41.3%、消费电子27.2%、运算电子15.7%、工业及医疗电子占比7.5%、汽车电子占比8.3%；24Q2 各应用分类收入环比均实现双位数增长，其中汽车电子收入环比增长超过 50%；24H1 通讯电子收入同比增长超40%，消费电子收入同比增长超30%，运算电子结束自去年上半年以来的调整趋势，同比增长超20%。后续公司将通过长电临港和长电微布局高增长产品领域，持续优化业务结构。


加快收购西部数据工厂进程，逆周期加码存储。3 月4 日公司公告宣布旗下全资子公司长电科技管理有限公司拟耗资6.24 亿美元现金方式收购西部数据旗下的晟碟半导80%股份，以此加码重点运营的存储芯片封测。8 月12 日公司公告，标的公司收到了上海市闵行区规划和自然资源局出具的同意函，同意交易拟定的股权变更。


维持盈利预测，维持“买入”评级。根据公司中报预告更新，我们略微调整盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为20.80/26.52/32.36 亿元（原20.53/26.48/30.55 亿），对应PE 为26/21/17X，维持“买入”评级。


风险提示：大客户订单不及预期；行业景气度不及预期；供应链风险。

□.袁.航./.杨.海.晏./.李.天.奇    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司