东华测试(300354)：Q2业绩稳增 持续拓展新领域

事件描述


　　公司发布2024 年半年度业绩报告，2024H1 实现营收2.76 亿元，同增37.75%；实现归母净利润0.74 亿元，同增65.11%；实现扣非归母净利润0.74 亿元，同增65.71%。


　　事件点评


　　各项业务均实现较快增长。分业务来看，2024H1 结构力学性能测试分析系统实现营收1.9 亿元，同增36.24%；结构安全在线监测及防务装备PHM 系统实现营收0.4 亿元，同增15.78%；基于PHM 的设备智能维保管理平台实现营收0.14 亿元，同增33.56%；电化学工作站实现营收0.26 亿元，同增135.51%；开发服务及其他实现营收0.06 亿元，同增25.83%。


　　净利率同比增幅明显，费用率有所下降。2024H1，公司毛利率同减0.03pct 至66.00%，基本保持稳健；净利率同增4.38pct 至26.85%，盈利能力同比有较大幅度提升。费用率方面，2024H1 公司期间费用率同减3.67pct 至34.23%，其中销售费用率同减1.09pct 至12.40%，管理费用率同减2.09pct 至11.35%，财务费用率同增0.10pct 至0.00%，研发费用率同减0.58pct 至10.48%。


　　传统结构力学业务有望持续受益于国产替代大趋势。随着国家大力推进国防建设，结构力学性能测试仪器行业备受重视，得到了快速发展。目前国际上在相关领域较为领先的企业主要有 NI、SIMENS、HBK 等，但是国际厂商在产品销售及售后服务上缺乏及时性和灵活性，针对中国市场的适配性相对较弱。同时，由于下游产业领域的特殊性，很多企业要求全产品国产化。公司经过不断的研发和技术积累，掌握了结构力学性能测试领域的相关核心技术，产品力、服务能力均较为突出，有望持续受益于国产替代大趋势。


　　开拓多个新领域，打开远期成长空间。传感器方面，公司积极开发新品，一方面聚焦原有主业应用的传感器，提升适配度、精度；另一方面积极拓展应用领域，六维力矩传感器已经处于小批量生产阶段。此外，公司推进自定义测控分析系统、实验与仿真融合分析平台两大新产品的研发与落地，有望进一步丰富公司的产品线，打开远期成长空间。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2024-2026 年营业收入为5.79、7.55、9.58 亿元，同比增速为53.08%、30.37%、26.96%；归母净利润为1.7、2.24、2.86亿元，同比增速为93.29%、32.31%、27.63%。公司2024-2026 年业绩对应PE 分别为23.03、17.41、13.64 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：


　　新领域开拓不达预期风险；延迟交货风险；竞争加剧风险。

□.刘.卓./.陈.基.赟    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司