和而泰(002402)：智能控制器业务高增 全球布局优势凸显

事件


　　公司发布2024 年半年度报告，营业收入为45.69 亿元，同比增长26.97%；归母净利润为1.98 亿元，同比增长2.21%；扣非归母净利润为1.76 亿元，同比下降5.26%。


　　经营活动现金净流量为-1.19 亿元，同比下降172.64%。


智能控制器业务高增，T/R 芯片短期影响利润2024 年H1,公司控制器业务实现营收44.97 亿元，同比增长30.99%，归母净利润为2.09 亿元，同比增长28.33%，该业务毛利率同比提升0.13%。微波毫米波相控阵T/R 芯片营收为0.72 亿元，同比下降56.55%，短期影响公司利润。


家电控制器具备较大优势，提升全球化运营能力2024 年H1,公司家电智能控制器业务实现营收29.17 亿元，同比增长35.30%。公司该业务不断突破老客户的新产品线，同时快速打入新客户供应链体系中，形成新的业务增长点。尤其是国内家电，2024 年H1，营业收入实现了翻倍增长。公司进行全球化产业布局，目前公司在中国、越南、罗马尼亚、意大利、墨西哥等地均建有生产基地，并在全球多个国家和地区进行研发和运营中心布局，贴近客户服务的同时获取更多更优质的项目，实现客户需求快速响应。


汽车电子业务板块高增，驱动公司业绩增长


　　2024 年H1,公司汽车电子业务实现营收3.95 亿元，同比增长73.73%。公司成功突破多个国内外Tire1 以及整车厂客户，进入其合格供应链体系并获取项目订单，且中标项目主要集中于ODM 项目，适用众多车型，包括广汽昊铂GT、红旗、长安、问界M7 等。公司持续完善汽车电子产品多元化形态及技术生态圈，进一步拓宽产品的应用领域，满足市场对高端汽车电子产品的多样化需求。


盈利能力提升，给予“买入”评级


　　参考公司半年度业绩情况， 我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为97.24/124.04/153.89 亿元，同比增速分别为29.52%/27.57%/24.06%；归母净利润分别为4.43/6.59/8.70 亿元，同比增速分别为33.71%/48.80%/31.90%，EPS 分别为0.48/0.71/0.93元/股。鉴于公司营收快速增长，给予公司“买入”评级。


　　风险提示：贸易摩擦的风险；产品研发不及预期的风险；汇率波动的风险。

□.张.宁./.张.建.宇    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司