同花顺(300033)：坚定投入AI 重要产品多项更新

投资要点：


同花顺发布2024 年半年报。公司上半年实现营业收入13.9 亿元，同比下滑5.5%；实现归母净利润3.6 亿元，同比下滑21.0%，实现扣非净利润3.4 亿元，同比下滑23.3%。


尽管收入利润出现下滑，但此前市场已有预期。1）上半年公司收入下滑5.5%，此前市场已有预期；2）净利润下滑21%，符合预期；3）报告期公司集中资源对AI 大模型投入，尤其是加大了专业人才引进和算力资源建设投入，研发费用有所增加；另外，公司为扩大市场份额，加大销售推广力度，销售费用亦相应有所增加。2024H1 研发费用率同比+4.31pct 至42.62%，销售费用率同比+2.3pct 至17.44%。


核心APP 活跃用户数仍然维持。24H1 末网站累计注册用户约6.25 亿人（较年初+0.3%）；APP 客户端日活1439 万人，周活1921 万人，较年初基本持平。


广告业务逆势增长，C 短软件销售受市场影响短期承压。1）如表1，1H24 公司增值电信服务业务、广告及互联网推广业务、软件销售业务、基金代销及其他业务分别实现收入7.7、3.5、1.0、1.7 亿元，分别同比-11.0%、+9.4%、-7.2%、-4.9%，营收占比分别为55.3%、25.2%、7.4%、12.1%；2）公司2C 软件销售与市场投交情绪正相关，如图1，24Q2 全市两融余额同比23Q2 下滑6%，受市场情绪影响2C 业务仍然承压。


AI 逐渐赋能全产品线，金融大模型大有可为。1）上半年公司实现了金融大模型与金融投顾、智能客服、智能投研、代码生成、法律咨询等多产品的结合；2）24H1 公司发布金融对话大模型HithinkGPT，内测一周注册数超过5 万，同时同花顺自建HithinkFinEval 数据集，涵盖17 个金融行业考试；3）自HithinkGPT 发布以来，公司不断基于此迭代iFinD/i问财产品，7 月12 日i 问财发布1.7 版本，如图4，诊股和选股能力逻辑大幅提升，并支持基于自然语言的重大事件分析。


维持“买入”评级。考虑2024 开年全球资本市场动荡带来不确定性增强影响，下调2024-2026 年收入预测为36.15、40.97、46.25 亿元，原预测为40.13、44.01、50.01亿元，考虑到AI 技术快速发展，公司持续加大研发投入力度影响，下调2024-2026 年净利润预测为13.37、16.04、18.41 亿元，原预测为16.85、19.73、22.71 亿元，考虑到公司在金融信息软件行业的领军地位，AI 大模型产品成熟后有望快速抢占金融AI 市场，以及投交情绪改善后的业绩弹性，维持“买入”评级，详细见正文。


风险提示：资本市场景气度下降，新产品销售风险，监管等政策变化风险。

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