蓝晓科技(300487)：业绩符合预期 持续强化海外营销和技术支持布局

1H24 业绩符合市场预期


蓝晓科技公布1H24 业绩：收入12.95 亿元，同比增长29%；归母净利润4.04 亿元，对应每股盈利0.80 元，同比增长17%，符合市场预期。扣除汇兑损益影响后，1H24 公司归母净利润同比增长30%；扣非净利润3.93 亿元，同比增长16.4%；经营活动现金流净额2.11 亿元，同比增长16.1%。


其中2Q24 实现营收6.64 亿元，同/环比增长31%/5.2%；归母净利润2.35亿元，同/环比增长10.8%/38.9%；毛利率同/环比提升1.3ppt/4ppt 至49.4%维持较高水平。


分板块看，1H24 生命科学业务收入同比增长33%至2.85 亿元，水处理与超纯化业务收入同比增长30%至3.23 亿元，金属资源业务收入同比增长45%至1.21 亿元，节能环保/食品加工/化工催化业务收入分别同比增长18%/40%/44%至1.04/0.25/0.97 亿元；系统装置业务实现收入2.89 亿元（含盐湖提锂1 亿元），同比增长38%。1H24 毛利率同比基本持平为47.5%，其中吸附材料毛利率51%，同比增长1.5ppt。


发展趋势


核心业务板块竞争优势突出，强化海外营销和技术支持布局。公司在盐湖提锂、固相合成载体等领域凭借扎实技术以及领先的产业化能力多年以来保持领先地位，近期公司强化相关领域海外布局：提锂方面，公司在阿根廷的南美研发中心，在国际市场推广中起到“战略支点”作用，为“锂三角”区域客户提供高效、及时、本地化的技术服务；生科领域，强化布局全球化营销和技术服务网络，在北美、欧洲持续扩大本地化团队，补齐生科国际市场短板。据公告，1H24 公司海外销售收入3.52 亿元，同比增长56%。向前看，我们认为海外市场开拓或将成为驱动蓝晓长期成长的主要驱动力之一。


计划建设2 万吨高端材料产能，支撑中长期业绩增长。2024 年7 月公司公告拟由全资子公司蒲城蓝晓出资购买土地使用权，建设2 万吨高端材料产能，涵盖超纯水、食品等高附加值品种吸附分离材料，我们认为新产能建设可满足高端应用市场扩量的需求，支撑公司长期成长。


盈利预测与估值


锂价持续下行致盐湖提锂项目建设或有所放缓，我们下调2024/25 年盈利预测5%/8%至9.1/11.5 亿元，当前股价对应2024/25 年分别21.2/16.8 倍市盈率。由于下调盈利预测，我们下调目标价5%至55 元，对应2024/25年30.6/24.2 倍市盈率和44%的上行空间，维持跑赢行业评级。


风险


行业竞争加剧，下游需求增长不及预期，锂价下行致提锂项目建设放缓。

□.侯.一.林./.贾.雄.伟./.裘.孝.锋    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司