涛涛车业(301345)：中报业绩同比增长35%超预期；新老品类共振放量进行中

事件


　　2024 年8 月26 日，公司发布2024 年中报


　　投资要点


　　2024 中报归母净利润同比增长35%，近业绩预告上限根据公司业绩报告，2024H1 实现营业收入13.9 亿元，同比增长77%，归母净利润1.82 亿元，同比增长35%，近业绩预告上限。扣非归母净利润1.79 亿元，同比增长38%。2024Q2 实现营业收入8.7 亿元，同比增长100%，归母净利润1.3 亿元，同比增长32%，扣非归母净利润1.3 亿元，同比增长36%。我们预计公司收入利润高增主要为：电动高尔夫球车、电动自行车、全地形车、滑板车等新老产品共振放量，双品牌多渠道战略助力市场地位持续稳固。


　　加速搭建海外生产基地，产品竞争力有望进一步提升公司目前已有越南和美国两个工厂，将加速海外产能扩张，逐步加大北美及全球制造和供应链比例。目前，越南工厂的投资许可证和营业执照已经顺利办理，首期基地建设和投产准备工作正进入最后阶段，并开始小批量试产；美国三大电动高尔夫球车工厂建设顺利推进，公司将在美国本土建立自主生产基地，加速实现“美国制造”。公司拥有极强的北美资源禀赋，具备Gotrax、Denago 等北美知名品牌优势，和供应链及渠道优势。我们判断后续行业演绎为强者恒强。公司作为具备北美品牌、渠道和供应链转移能力的出海企业，市场份额及盈利能力有望进一步提升。


　　北美休闲车龙头，电动低速车等新品放量开辟第二曲线公司电动高尔夫球车、电动自行车、大排量全地形车等新品放量进行中。


　　电动高尔夫球车：H1 实现营收3.7 亿元，同比增长1200%，销量破万台。新增经销商60 多家，累计拓展至120 家，实现北美核心市场的全面覆盖。


　　全地形车：H1 实现收入3.7 亿，同比增长47%。北美市场持续复苏，北美以外地区销售创历史新高，并新增高端经销商30 多家。300CC 和550CC 发动机均已实现自研自制，并实现小批量产。 300CC ATV 销量已超千台。


　　电动自行车：H1 实现营收1.3 亿，同比增长110%，新增多个区域大型经销商，高端经销商数量已超300 家。


　　传统商超渠道：公司大型连锁商超入驻覆盖率提升，WALMART、TARGET、ACADEMY 在美门店入驻率达100%；BEST BUY 新增多个日常进店新品SKU 总数增至9 个；专业商超TSC 的入驻数量增至900 多家增长近3 倍。


　　盈利预测及估值


　　我们预计2024-2026 年公司营收为32.6、49.0、68.6 亿元， 同比增长52%、50%、40%；归母净利润为4.0、5.3、7.3 亿元，同比增长43%、31%、38%，对应PE 为12、9、7 倍。看好公司凭借新品放量和渠道优势业绩增长加速，维持“买入”评级。


　　风险提示：1）新品放量不及预期；2）销售渠道拓展不及预期

□.邱.世.梁./.王.华.君./.何.家.恺    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司