海达尔(836699)：家电“以旧换新”+服务器滑轨放量 2024H1归母净利润+158.25%

2024H1 实现营收1.84 亿元(+78.43%)，归母净利润3185.24 万元(+158.25%)2024H1 公司营收1.84 亿元(+78.43%)，归母净利润3185.24 万元(+158.25%)，扣非归母净利润2677.76 万元(+238.80%)，毛利率26.59%（+6.14pcts）；其中2024Q2营收0.94 亿元（+56.73%），归母净利润1577.74 万元（+92.19%）。考虑到家电“以旧换新”+服务器滑轨放量为公司业务增长带来机遇，我们上调2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.56（原0.44）/0.63（原0.51）/0.71（原0.60）亿元，对应EPS 分别为1.23/1.37/1.56 元/股，对应当前股价的PE 分别为15.3/13.7/12.0X，维持“增持”评级。


家电“以旧换新”加速替换周期+服务器前景广阔，驱动中高端滑轨需求上行首轮“家电下乡”电器更换时期已至，“以旧换新”政策加速替换周期，商务部等四部门办公厅近日印发关于进一步做好家电以旧换新工作的通知，明确各地自主确定补贴“8+N”类家电品种，每件最高补贴2000 元。同时，冰箱终端消费结构升级，促进高端和大容积冰箱销售量增长，中高端家电滑轨市场空间有望进一步增长。服务器滑轨作为服务器机箱与机柜连接的重要配件，受益于“十四五”数字经济发展规划提出了明确的数字基础设施建设目标背景下，服务器市场发展空间广阔。根据IDC 预测，2021 年-2025 年中国X86 服务器出货量将保持增长态势，预计2025 年，中国X86 服务器出货量将达到525.20 万台。


公司服务器滑轨实现国产进口替代，成为多个头部服务器制造商合格供应商公司通过自主研发突破服务器滑轨领域关键技术，产品实现“从无到有”。其中，服务器用滑轨使用空间限制超薄的截面为7.2mm 和7.7mm；特殊结构设计拉出按顺序锁定；承重大，滑轨最大荷载为200kg 同时保障安全性；滑轨行程长度长，试验距离可达900mm 等特殊性能。2019 年公司成功进入华为的供应商体系，向其销售用于1U 和2U 服务器的滑轨产品，目前已成为华为、新华三、华勤、中科曙光、烽火科技、浪潮、海康威视、比亚迪等头部服务器生产商的合格供应商。


风险提示：募投项目投产不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司