帝奥微(688381):营收表现亮眼 新品导入有序进行

时间:2024年08月27日 中财网
事件:公司发布2024年半年报,上半年实现营收2.7亿元,同比增长47.3%;归母净利润0.3 亿元,同比减少7.6%。其中单Q2 实现营收1.4 亿元,同比增长31.6%;归母净利润0.1 亿元,同比减少43.6%,业绩符合市场预期。


  营收表现亮眼,现金流短期承压。24H1公司营收大幅增加,主要系报告期内不断丰富产品矩阵,提升客户份额,部分新产品已经开始向国内外头部客户出货。


  1)分产品类别看,信号链产品实现收入1.4 亿元,同比增加59.1%;电源管理产品实现营收1.3 亿元,同比增长35.5%;2)利润率方面,24H1 公司毛利率和净利率分别为45.8%/10.1%,分别同比-3.5pp/-6.0pp;3)费用率方面,公司费用端管控效果良好, 24H1 公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为7.3%/11.2%/30.0%,分别同比-1.5pp/-6.8pp/+1.6pp;其中,24H1 研发费用为0.8 亿元,同比增长55.4%。4)现金流方面,24H1 公司经营活动现金流净额为-0.3 亿元,主要系公司备货增加导致。


  持续加大研发投入,关注汽车业务未来发展。公司产品广泛应用于手机、电脑、汽车、工控、安防等领域,新品频出。1)信号链方面,报告期内公司推出超小封装电流检测运放芯片、应用于手机中的2/4 通道支持开漏和110Mbps 电平转换器、汽车电子领域高速CAN转换器、1.8V 逻辑电平控制的单通道通用多路复用器模拟开关等新产品;2)电源管理方面,公司围绕汽车领域推出多款产品,包括车规级四开关同步升降压LED控制器、12 通道贯穿式尾灯控制器等。公司重视研发,不断开拓产品领域,24H1 成立帝奥微车规芯片研究院,有望进一步提升公司汽车电子研发实力,突破车身和座舱应用场景,提升汽车领域核心竞争力。此外,公司与众多知名终端客户如OPPO、小米、Vivo、比亚迪、三星等保持长期稳定的合作关系,新产品未来逐步放量有望为公司业绩注入成长动力。


  多款产品顺利导入客户,市场份额稳步提升。报告期内,公司多款新品成功送样或导入至终端客户设备中,进一步提升产品份额。公司多路LDO产品已向三星有序出货;SIM卡电平转换产品成功通过高通平台认证,进入其发布的中高端平台参考设计;音频系列产品成为SONY 合格供应商;新一代Type C接口已在国内头部手机客户放量。汽车领域,公司模拟开关、电源、运放、马达驱动等多款产品在多家终端汽车厂、国际及国内头部Tier 1 实现两场,并不断有新开发的产品向客户送样导入。预计公司产品市占率有望保持稳步上升的态势。


  盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26 年营收为6/7/9亿元,归母净利润分为0.7/1.2/1.7 亿元。考虑到公司新品导入进展顺利,份额稳步提升,随着消费电子需求逐步回暖、汽车产品带来增量,我们给予公司25 年40倍PE,对应目标价19.2 元,予以“买入”评级。


  风险提示:研发进度不及预期、客户导入不及预期、行业需求不及预期等风险。
□.王.谋    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司
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