盛弘股份(300693)：充电桩业务亮眼 储能业务有所减缓

投资要点


事件：2024 年7 月31 日，公司发布2024 年半年报。


2024H1 公司营收14.3 亿元，同比+29.8%；归母净利润1.8 亿元，同比持平 ； 其中2024Q2 公司营收8.3 亿元， 同环比分别+27.1%/+38.8%；归母净利润1.2 亿元，同环比分别-3.1%/+73.6%，主要原因是储能业务竞争加剧和国内销售占比提升，影响盈利能力；毛利率、净利率分别39.6%/16.5%，同比分别-2.0pcts/-3.9pcts，销售/管理/财务/研发费用率分别为12.4%/4.1%/0%/8.8%，同比分别+0/+0.2/+1.0/+0.2pct，费用率的提升主要系汇兑收益下降导致财务费用提升。


充电桩：产品矩阵持续丰富，重点突破海外客户。2024H1 充电桩业务营收5.6 亿元，同比+44.8%，毛利率38.1%，同比-1.4pcts，主要受益于全球充电设施投资景气度，公司的充电桩业务延续高增长。


2024 年，随国内支持400A Mini 超充技术的车型增多，公司首发400A全超充解决方案，同时公司将在800KW 大功率分体式充电桩的基础上推出1MW 充电桩，实现MW 级充电体验，有望进一步提升公司竞争优势和盈利能力。


储能：业绩有所下滑。2024H1 储能业务营收4.6 亿元，同比+19.6%，毛利率30.0%，同比-5.6pcts，毛利率下滑主要是国内外竞争加剧+国内销售占比提升。随着美元降息的可能性加大，海外储能的收益有望提升，国内随着电力市场化进程的加速，商业模式有望走通，则储能的产品力将逐步体现，国内大储的景气度有望提升，综合来看，公司的储能业绩有望企稳。


电能质量设备：稳健增长。2024H1 电能质量设备业务营收2.5 亿元，同比+17.4%，毛利率54.7%，同比+1.1pcts。新型电力系统的特征是“双高”——高比例的新能源和电力电子设备，高比例的新能源对电能质量造成影响（2023 年新能源电量渗透率超过15%），而电力电子设备对电能质量有一定要求，2023 年国家发改委发布《电能质量管理办法（暂行）》，将促进电能质量行业稳步发展。


电池化成与检测设备：积极海外拓展，业务稳健增长。2024H1 电能质量设备业务营收1.3 亿元，同比+35.5%，毛利率49.0%，同比+3.3pcts。公司深耕产业，更注重研发端，目前已为CATL、亿纬锂能、ATL、比亚迪、小鹏汽车、国轩高科、长城汽车、远景能源等众多行业重要客户供货， 同时2023 年在海外实现销售，2024 年将持续拓展海外，有望保持业务增长。


盈利预测与投资评级


我们预测公司2024-2026 年营收分别为34.1/43.0/52.3 亿元，归母净利润分别为4.8/6.2/7.8 亿元，对应PE 分别为12/9/7 倍，维持 “买入”评级。


风险提示：


海外开拓不及预期的风险； 新能源行业竞争加剧的风险；储能需求不及预期的风险。

□.杨.帅.波    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司