铂科新材(300811)半年报点评：粉芯业务稳健增长 芯片电感业务保持高速增长

公司发布中报：上半年实现营收7.96 亿元，同比+36.88%；实现归母净利润1.85 亿元，同比+38.18%。24Q1/Q2 分别实现营收3.35/4.61 亿元，Q2 环比+37.60%，分别实现归母净利润0.72/1.14 亿元，Q2 环比+58.97%。


　　公司上半年业绩实现高增长，主要得益于：1）金属软磁粉芯保持稳健增长，上半年实现销售收入5.86 亿元，同比+7.03%，其中，光伏应用领域Q1 增长虽有所放缓，但Q2 开始明显回暖，上半年销售收入同比基本持平；2）电感元件(以芯片电感为主)继续保持高速增长态势，上半年实现销售收入1.95亿元，环比2023 年下半年增长138.92%，占营业收入的比重达到24.5%；3）金属软磁粉末取得了较大的增长，上半年实现销售收入约1386 万元，同比+25.26%，此外，公司筹建的年产能达6000 吨/年的粉体工厂，预计下半年可释放部分产能，并预估2025 年建设完成。


　　公司发布《2024 年度以简易程序向特定对象发行股票预案》：拟募集资金3亿元，募集资金净额将全部用于“新型高端一体成型电感建设项目”，公司拟在惠州市建设一个新的生产基地，新基地主要用于新型高端一体成型电感产品的研发、生产和销售，计划项目建设周期为30 个月。


　　芯片电感第二增长级加速形成。公司已布局芯片电感业务多年，于2023 年下半年开始进入大批量生产交付阶段，产品批量用于英伟达AI 芯片GPU-H100。另外公司芯片电感通过取得与MPS、英飞凌等半导体与系统解决方案提供商的认可和合作，产品已获得批量订单，并应用于多家全球领先的GPU 芯片厂商。产能布局方面，公司持续加速自动化生产线的建设，已于2023年顺利实现500 万片/月的产能目标，2024 年将根据市场需求情况继续扩充到1000-1500 万片/月，以迎接更多的个性化需求。


　　风险提示：行业竞争加剧，公司产销量和盈利能力不及预期的风险。


　　投资建议：维持“优于大市”评级。


　　上调公司盈利预测， 预计公司2024-2026 年营收分别为17.68/22.51/27.43( 原预测15.53/22.11/28.51) 亿元， 同比增速52.6%/27.4%/21.8% ； 归母净利润分别为4.11/5.35/6.21( 原预测3.57/4.74/5.72) 亿元， 同比增速60.6%/30.3%/16.0% ； 摊薄EPS 为1.46/1.91/2.21 元，当前股价对应PE 为26/20/18X。考虑到公司仍处于快速成长期，金属软磁粉芯产销量规模仍有望快速提升，且公司芯片电感业务已快速放量，利润贡献度实现快速提升，维持“优于大市”评级。

□.刘.孟.峦./.杨.耀.洪    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司