豪迈科技(002595)：下游维持高景气度 三条业务线稳健增长

事件：公司发布2024 年半年度报告。其中实现营业收入41.38 亿元，同比增长16.97%；归属于上市公司股东的净利润9.60 亿元，同比增长23.93%。


　　下游维持高景气度，三条业务线稳健增长。第二季度，公司实现营收为23.72亿元，同比+25.36%；实现归母净利润为5.60 亿元，同比20.74%。盈利能力方面，2024 年上半年，公司综合毛利率为35.22%，同比增长2.23pct，其中轮胎模具的毛利率为41.59%，同比降低1.21pct，主要原因为内销和外销的结构变化所致；大型零部件机械产品毛利率为24.48%， 同比增长4.36pct，主要是受产品结构优化、原材料价格降低、汇率变动及效率提升等因素的影响。费用支出方面，上半年，公司管理费用、销售费用、研发费用占营业收入的比例同比相对稳定，财务费用波动较大，主要是受汇兑损益的影响。


　　分产品看，1. 轮胎模具业务实现营业收入22.16 亿元，同比增长19.52%，24H1 在轮胎行业整体趋势向好发展的背景下，众多轮胎企业积极投资扩产，转型升级，模具行业迎来较大幅度的增长。同时公司继续推动国际产能建设，泰国工厂于2023 年10 月扩建完毕投入使用后，其产能持续提升；墨西哥工厂于2024 年4 月正式开业并投入生产运营，公司全球生产服务体系建设日趋完善，有利于近距离对接客户。2. 大型零部件机械产品实现营业收入14.65亿元，同比增长2.65%，整体看燃气轮机市场需求持续向好，公司该项业务订单饱满；风电业务订单有所恢复，生产负荷饱满，但行业在价格层面依然面临波动性的挑战，在一定程度上影响行业内企业的营业收入和盈利水平。


　　3. 数控机床业务实现营业收入2.07 亿元，同比增长141.31%。公司机床产品覆盖数控机床、机床功能部件和硫化机等，产品已应用于精密模具、汽车、透平机械、电子信息、刀具加工、教育、橡胶轮胎等行业，已推向市场的机床产品包括直驱转台、立式五轴加工中心、精密加工中心、超硬刀具五轴激光加工中心、卧式车铣复合加工中心、卧式五轴加工中心等系列化产品，以及巨胎和工程胎硫化机、电加热硫化机，同时可为客户提供个性化定制服务。


　　公司自成立之初，便致力于机床装备的研发与制造，成功自制电火花机床及三轴、四轴、五轴机床等多种机型，并大批量生产投入应用，持续进行产品升级迭代，奠定了其在轮胎模具行业及其他行业业务和产品的竞争优势。基于多年机床自制研发的成功经验和技术积累，公司机床产品在产品功能、性　　能方面达到国内领先水平，向国际先进水平看齐。


　　数控机床业务快速成长，下游需求持续升级。据统计局公布的规模以上企业统计数据，2024 年1-6 月金属切削机床产量33.3 万台，同比增长5.7%。此外，QYResearch 调研显示，2023 年全球机床市场规模大约为527.2 亿美元，预计2030 年将达到711.9 亿美元，2024-2030 期间年复合增长率为4.9%。


　　2024 年3 月，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，方案提出，要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，有序推动重点行业设备、建筑和行政基础设备领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造、以旧换新，提升资源循环利用水平。


　　4 月，工业和信息化部等七部门推出工业领域设备更新实施方案，重点提到推动工业母机行业更新服役超过10 年的机床，预计将给机床工具产品带来新的需求，也将促进机床工具产业的提质升级。


　　盈利预测：公司作为全球轮胎模具的龙头企业，竞争优势明显，同时公司相关数控机床产品也推向市场，随着市场的修复，有望打造公司新的业绩增长极。因此维持“增持”评级，预计2024-2026 归母净利润分别为19.08 亿元、21.51 亿元、23.86 亿元，对应PE 分别为16 倍、14 倍、13 倍。


　　风险提示：下游景气度修复不及预期、汇率波动的风险、数控机床产品推广不及预期的风险、原材料价格波动的风险、市场竞争加剧的风险。

□.孙.培.德./.付.浩    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司