惠泰医疗(688617)：核心业务持续增长 海外自主品牌拓展顺利

事件


　　公司发布2024 年半年报。2024H1 公司实现营收10.01 亿元，同比增长27.03%；归母净利润3.43 亿元，同比增长33.09%；扣非归母净利润3.28 亿元，同比增长35.20%。2024Q2 实现营收5.46 亿元，同比增长24.50%；归母净利润2.02 亿元，同比增长30.84%，扣非归母净利润1.91 亿元，同比增长25.51%。


　　电生理和血管介入业务持续增长


　　公司核心业务市场覆盖率进一步提高。上半年电生理业务收入2.23 亿元，国内电生理产品新增医院植入150 余家，覆盖医院超过1250 家；公司三维产品推广顺利，2024H1 在超过800 家医院完成三维电生理手术约7500 例，同比增长超过100%。


　　上半年冠脉产品收入5.03 亿元，入院数量较去年同期增长近20%；外周产品收入1.75 亿元，入院增长超30%，整体覆盖医院数近4000 家。随着公司持续的学术推广，向临床传递公司品牌及全产品解决方案，市场口碑和渠道影响力逐步提升。


　　国际业务持续增长，临床认可度提升


　　公司通过持续推广冠脉介入CTO 及复杂PCI 解决方案，获得海外市场临床及客户认可。2024H1 国际业务收入1.16 亿元，同比增长19.73%，其中独联体地区业绩表现突出，同比增长124%；欧洲区同比增长51%，亚太、拉美、中东非等地区同比增长显著。自主品牌是公司国际业务增长的主要驱动力，上半年冠脉及外周自主品牌同比增长43.77%；电生理自主品牌同比增长63.04%；OEM 同比下降20.18%。


　　业绩持续高增长，维持“买入”评级


　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为21.61/29.01/37.54 亿元，同比增速分别30.95%/34.25%/29.41%；归母净利润分别为7.22/9.81/12.86 亿元，同比增速分别为35.17%/35.86%/31.19%；EPS 分别为7.42/10.07/13.22 元。考虑公司是电生理和冠脉通路龙头，血管介入多领域拓展空间大，同时迈瑞入主后有望进一步扩大销售渠道，提升全球竞争力，维持 “买入”评级。


　　风险提示：市场推广不及预期；集采降价超预期；市场竞争加剧风险。

□.郑.薇./.许.津.华    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司