新产业(300832)2024年中报点评：业绩持续较快增长 中大型机占比继续提升

事项：


　　公司发布24 年中报，营业收入22.11 亿元（+18.54%），归母净利润9.03 亿元（+20.42%），扣非净利润8.68 亿元（+26.36%）。24Q2，营业收入11.90 亿元（+20.23%），归母净利润4.77 亿元（+20.76%），扣非净利润4.68 亿元（+27.11%）。


　　评论：


　　国内市场大型机装机占比持续提升。2024H1 公司国内收入14.13 亿元（+16.63%）。2024H1 国内市场完成全自动化学发光仪器装机796 台，大型机装机占比达到75.13%,国内市场大型机装机占比持续提升，带动试剂业务收入的稳定增长。2024H1 国内试剂类业务收入同比增长18.54%，高于国内业务整体增速。公司在国内持续突破三级医院客户，截至2024 年中，公司服务的三级医院数量较2023 年末增加了101 家。


　　海外试剂业务快速增长，中大型机占比持续提升。2024H1 公司海外市场收入为7.97 亿元（+22.94%），海外市场共计销售全自动化学发光仪器2281 台，中大型发光仪器销量占比提升至64.80%（+10.07pct）；海外试剂业务持续快速增长，2024H1 增速达到29.11%，高于海外业务整体增速。


　　中大型机占比和试剂业务占比提升带动毛利率提高。截至2024H1，公司MAGLUMI X8 国内外累计销售/装机达3170 台。随着X 系列及中大型发光仪器销量占比增加，公司仪器业务毛利率提高至32.11%（+2.46pct），其中海外仪器毛利率提升至39.95%（+6.31pct）。国内外试剂类产品毛利率均保持稳定，由于国内外试剂业务增速都高于整体业务增速，毛利率相对高的试剂业务占比提高也拉动了整体毛利率的提高。2024H1 公司总体毛利率提高至72.61%（+1.31pct）。


　　重视研发创新，持续推出新产品。2024H1 公司研发费用率为9.24%（+0.02pct），保持较高的研发投入。2024H1 期间，公司开发的具有完全自主知识产权的开放式全自动样品处理系统SATLARS T8 和智慧实验室平台iXLAB 正式上市，并发布了更高通量的MAGLUMI X10 化学发光免疫分析仪器；小分子双抗体夹心法试剂累计已推出了8 项。


　　投资建议：结合24H1 年业绩， 我们维持盈利预测，预计24-26 公司归母净利润分别为20.8、26.5、33.4 亿元，同比增长25.5%、27.4%、26.5%，对应24-26 年EPS 分别为2.64、3.37、4.26 元。参考可比公司，我们给予公司2024 年30 倍估值，对应目标价约79 元，维持“推荐”评级。


　　风险提示：1、IVD 集采降价幅度超过预期；2、海外业务拓展不及预期。

□.郑.辰./.李.婵.娟    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司