博思软件(300525)：Q2业绩较快增长 紧抓电子凭证改革机遇

事件：2024 年8 月27 日晚，公司发布2024 年半年报，2024 年上半年营业收入7.17 亿元，同比增长15.08%，归母净利润-0.38 亿元，亏损同比收窄709 万元，扣非归母净利润-0.47 亿元，亏损同比收窄469 万元，降本增效效果显著。


　　2Q2024 营利双增，控费效果良好。公司2Q2024 营业收入4.58 亿元，同比增长14.71%，归母净利润0.19 亿元，增长36.52%，扣非归母净利润0.14 亿元，增长41.63%，主要系公司加大降本增效力度，控费效果良好，2Q2024 销售/管理/研发/财务费用率同比+1.57pct/-5.17pct/-0.24pct/-0.16pct。毛利率持续优化，2Q2024 毛利率64.09%，同比增加3.45pct，主要系可持续性收入（SaaS及运维）占比不断提升。


　　紧抓电子凭证改革机遇，G 端有望全面推广。随着《会计法》落地，《会计信息化工作规范》及《会计软件基本功能和服务规范》等政策出台，电子凭证改革推广前置政策准备完备。公司为行政事业单位提供电子凭证全流程产品，涵盖凭证管理、自动报销、自动入账归档等功能，目前已在内蒙古、黑龙江等省份落地，依托单位财务管理系统覆盖的超20 万家行政事业单位基础，若后续电子凭证在G 端迎来全面推广，有望快速创造增量收入。


　　B 端覆盖8000 家医院，电子凭证自动化系统前景广阔。多年来公司的医疗电子票据开具产品覆盖了8000 余家二级及以上医院，通过将流程向后延，打通电子凭证开具、场景分发、接收、使用、稽核、入账、归档等全流程，打造“医疗电子凭证协同平台”，实现自动化处理，解决医院凭证多、跨系统、对账难的痛点，价值量较单纯的开票工具大幅提升，目前已在上海瑞金医院、福建省肿瘤医院等落地应用，累计在20 多个地区推广落地，前景广阔。


　　推出半年报分红，持续回馈股东。公司将为股东每10 股派发现金股利人民币0.40 元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本，持续回报股东。


　　投资建议：公司财政IT 竞争地位稳固，政策共振下，电子凭证相关业务已逐步贡献业绩，市场前景广阔。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入23.89/29.89/36.94 亿元，归母净利润4.11/5.27/6.87 亿元。对应PE 分别为19.95/15.55/11.92 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：回款不及预期、电子凭证改革推进不及预期、市场竞争加剧等。

□.杨.烨    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司