浙江龙盛(600352)：产品销量同比大幅提升 控股股东持续增持彰显信心

事件:


　　2024 年8 月24 日，浙江龙盛发布2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现营业收入69.55 亿元，同比-3.66%；实现归母净利润9.02 亿元，同比+13.93%；实现扣非后归母净利润6.44 亿元，同比-20.67%；加权平均净资产收益率2.71%，同比增加0.27 个pct。


　　2024 年Q2 单季度，公司实现营业收入34.68 亿元，同比-0.08%，环比-0.54%；实现归母净利润为7.05 亿元，同比+57.21%，环比+256.78%；扣非后归母净利润3.62 亿元，同比-38.16%，环比+28.47%；经营活动现金流净额为23.39 亿元。销售毛利率为28.72%，同比+2.85 个pct，环比+1.56 个pct。销售净利率为22.46%，同比+8.81 个pct，环比+15.38个pct。


　　投资要点:


　　主营产品销量提升，2024Q2 业绩同环比改善2024 年上半年，公司实现营业收入69.55 亿元，同比-3.66%；实现归母净利润9.02 亿元，同比+13.93%。上半年，染料行业市场竞争仍在持续，染料单价进一步下滑，据卓创资讯，2024H1，分散染料和活性染料均价分别为17.76 元/千克、20.26 元/千克，同比分别下降2.51 元/千克、0.63元/千克。公司在激烈的竞争中继续发挥行业龙头优势和成本优势，上半年染料销量同比增长4.34%，市场份额进一步扩大。同时，公司以产业链一体化为核心，向上游延伸的重要中间体间苯二酚，上半年实现销量同比增长21.01%，无论在国内还是全球市场，稳居行业龙头地位。


　　单季度来看，2024Q2，公司实现营业收入34.68 亿元，同比-0.08%，环比-0.54%；实现归母净利润为7.05 亿元，同比+57.21%，环比+256.78%。


　　二季度，主要产品价格跌幅趋缓，公司通过以量补价，进一步扩大市场份额，实现利润同环比提升。2024Q2，公司染料、中间体、助剂销售均价分别为32563、31254、15674 元/吨，环比分别下降415、554、464元/吨，销售量分别为59003、27545、15290 吨，环比分别+6.36%、+12.03%、-0.75%。2024Q2，公司实现资产处置收益3.39 亿元，主要系道墟土地厂房补偿款。公司销售/ 管理/ 财务费用率分别5.63%/10.06%/-1.06%，环比分别+0.72%/+1.12%/-3.67%。


　　行业底部静待复苏，公司龙头优势稳固


　　染料行业自2021 年下半年进入下行周期，当前激烈的市场竞争仍在持续，但整体已处于底部区间，产品价格跌幅明显趋缓。据卓创资讯，2024Q3（截至2024/08/26），分散染料和活性染料市场均价分别17.50、20.00 元/千克，较2024Q2 分别仅下跌0.02、0.02 元/千克。公司作为行业龙头充分发挥规模及成本优势，在行业底部持续扩大市场份额。同时，积极延伸产业链，已由单一染料产品逐渐向相关中间体如间苯二酚、对苯二胺和间氨基苯酚的生产拓展，打造跨多个领域的世界一流特殊化学品生产服务商。


　　控股股东持续增持，彰显长期发展信心


　　2024 年8 月24 日，公司发布控股股东调整增持计划公告。控股股东成员之一阮伟祥，亦为公司董事长兼总经理，在原计划自2024 年6 月25日起6 个月内，通过集中竞价交易方式增持公司股份2-4 亿元人民币基础上，增加计划自2024 年9 月18 日起３个月内通过大宗交易方式受让公司2020 年员工持股计划3,900 万股和2021 年员工持股计划1,700 万股，预计金额在4.5 亿元至5.5 亿元。控股股东持续增持，彰显公司长期发展的信心。


　　盈利预测和投资评级预计公司2024/2025/2026 年营业收入分别为168.81、157.75、198.90 亿元，归母净利润分别为18.16、18.28、22.25 亿元，对应PE 为16、16、13 倍，考虑到公司作为染料龙头在行业底部优势显著，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示染料价格大幅下跌风险；下游行业周期性波动风险；行业监管政策变化风险；环保政策变化风险；行业竞争加剧风险。

□.李.永.磊./.董.伯.骏./.陈.云    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司