力盛体育(002858)：主业持续向好赛事IP商业化价值具潜力

力盛体育发布公告： 2024 上半年公司营收2.2 亿元（yoy+22.76%），归母与扣非净利润分别为0.137、0.12 亿元（yoy+15.6%、+22.54%）；经营性现金流净额1.03 亿元（现金流改善）。单季度看，2024Q2 公司营收1.18 亿元（yoy+32.46%），归母与扣非净利润为0.02、0.01 亿元（yoy+18.63%、+44.93%），单季度营收与利润同比双增。


投资要点


2024 上半年营收与利润双增 主业向好态势显现2024 上半年公司总收入同比增加22.76%，营业成本同比增加39.74%, 销售费用同比增加18.9% ， 管理费用同比下滑17.33%，扣非利润同比增加22.5%，且经营性现金流净额1.03 亿元，公司主业持续向好。


2024 上半年公司场馆经营、赛事运营、装备、营销收入分别为0.55、1.47、0.057、0.1 亿元（yoy+28.86%、+34%、+24.89%、+30%），均取得双位数增长；毛利率端看，赛事运营、场馆经营、营销服务分别为29.21%、19.85%、41.24%，赛事及场馆经营业务毛利率略同比下滑，但营销业务毛利率同比有提升。


2024 上半年赛事收入占比66% 海外赛事有望持续大显身手


2024 上半年公司赛事运营收入1.47 亿元（同比增加34%，其营收占比66.14%，），2024 年上半年公司营收双位数增长也得益于海外赛事等收入增速驱动；赛事IP 端看，公司运营国际汽联区域方程式系列锦标赛（ F3/F4）、TCR Aisa/TCRChina、CTCC 中国汽车场地职业联赛、CKC 中国卡丁车锦标赛等多项国际级，公司将继续拓展在亚洲中东地区、澳大利亚等海外国际赛事。


空间业务端，2024 年线下沉浸式体验经济有望释放活力，公司以空间业务为体，打造观赛、健身、消费、社交体验新场景。优化场馆经营效率。数字化端，持续完善产品线，践行体教融合，利用AI 技术赋能体教融合。


拟定增加码主业 海南项目可期


2023 年11 月公司更新定增内容，拟定增4.98 亿元用于海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目（若落成有望年化增厚公司利润5000 余万元）；海南省以新能源汽车作为重要产业支柱，也是力盛体育空间业务全国战略布局的重要支撑点，并与公司赛车赛事运营业务产生协同，进一步巩固公司主营业务的核心竞争力。长期看，利于公司资本与资金实力增长，利于推进公司体育产业战略布局。


盈利预测


基于审慎性原则，暂不考虑定增对公司业绩的影响，预测公司2024-2026 年收入分别为5.08、5.85、6.6 亿元，归母利润0.55、1.02、1.3 亿元，当前股价对应PE 分别为27.3、14.8、11.6 倍，2024 年公司体育赛事IP 矩阵有望持续丰富，科技创新赋能场景应用下，以体育为支点，有望形成“体育+”产业结构下的新质生产力，基于公司主业持续改善叠加公司作为体育赛事运营赛道头部企业之一，2024 下半年公司运营的CTCC 中国汽车场地职业联赛、TCR 国际汽车中国系列赛、CKC 中国卡丁车锦标赛等将持续开展，有望持续受益行业复苏、新技术赋能、政策加持的红利，进而维持“买入”投资评级。


风险提示


客户集中度较高及重要客户流失的风险 ；体育赛事商业推广不及预期的风险；经营的赛道不能持续取得认证的风险；季节性波动或活动延期取消的风险； 应收账款规模较大或集中度较高的风险；定增进展不及预期的风险；行业受宏观经济波动影响的风险。

□.朱.珠    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司