宝信软件(600845)：扣非归母净利润、经营性净现金流表现亮眼 Q2毛利率环比大幅提升

扣非归母净利润、经营性净现金流实现快速增长，维持“买入”评级公司于2024 年8 月27 日发布半年报，2024H1 实现总营收67.43 亿元，YoY+18.77%，实现归母净利润13.31 亿元，YoY+14.56%，实现扣非归母净利润13.03亿元，YoY +17.91%，实现经营性净现金流15.92 亿元，YoY +30.11%。2024H1分业务来看：（1）软件开发及工程：实现营收50.87 亿元，YoY +27.23%；（2）服务外包：实现营收15.97 亿元，YoY -1.49%；（3）系统集成：实现营收0.5 亿元，YoY +3.38%。从单季度来看，2024Q2 实现归母净利润7.41 亿元，YoY+11.82%，QoQ+25.69%，实现扣非归母净利润7.17 亿元，YoY+16.02%，QoQ+22.38%。我们维持预计公司2024-2026 年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9 亿元，当前股价对应PE 为27.2/20.8/15.7 倍，维持“买入”评级。


设立江西宝信，大力推进自主可控，2024Q2 毛利率环比提升6.93 个百分点公司2024H1 实现毛利率36.13%，2024Q2 实现毛利率39.61%，同比提升0.8 个百分点，环比提升6.93 个百分点。2024H1 分业务来看，软件开发及工程、服务外包、系统集成业务毛利率分别为32.24%、49.08%、10.79%。公司发布公告与新钢集团合资设立江西宝信，不断完善全国性战略布局。公司上半年在关键核心技术、破解“卡脖子”难题、使命类产品研发等领域不断取得突破，2024H1 公司全栈国产化 PLC 产品成功签约广西宏旺重点项目，完成自主可控 SCADA产品易用性功能改进，优化完善实时数据库产品并在重点项目中测试验证。


积极推动算力中心建设，布局AI 钢铁大模型，推进人形机器人研发在算力中心方面，公司立足罗泾园区，持续推进续签工作，并策划智算中心建设方案；在AI 大模型方面，形成包含知识语料库、通用大模型、专业模型等在内的“钢铁大模型”初版规划；在机器人方面，积极开展机器人首台套应用推广和国产化替代，在钢铁、有色、3C 电子等行业实现规模化应用，推进人形机器人研发工作，四足机器人在钢铁生产现场实现示范应用，公司长期成长空间广阔。


风险提示：大型PLC 控制系统推广应用低于预期、自主可控推进低于预期。

□.蒋.颖    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司