齐心集团(002301)：B2B业务稳步增长 盈利水平同比向上

事件：


　　公司发布2024 年中报：


　　2024H1 公司实现收入49.97 亿元，同比+12.22%；归母净利润0.95亿元，同比+17.55%。其中，2024Q2 公司实现收入28.07 亿元，同比+10.39%;归母净利润0.45 亿元，同比+25.68%。收入稳步增长，利润增速高于收入。


　　2024H1 公司经营活动现金流量净额1.34 亿元, 同比+19.56%，公司运营数字化能力提升，业务流程运营效率改善，客户回款加快，经营性现金流表现较好。


　　B2B 业务稳步增长，SaaS 软件服务拖累


　　2024H1 公司B2B 业务、SaaS 软件服务收入分别为49.70、0.27亿元，同比分别+12.71%、-37.62%。B2B 业务稳步增长，主要得益于公司在核心大客户销售规模继续保持领先，并持续开发新客户。SaaS软件服务营收下滑，对整体收入增长有所拖累。


　　盈利能力略有提升，B2B 业务盈利同比向上


　　2024H1 公司毛利率、净利率分别为9.58%、1.76%，同比分别+0.47pct、+0.08pct，其中2024Q2 公司毛利率、净利率分别为9.12%、1.47%，同比分别+0.79pct、+0.16pct，盈利能力略有提升。分业务看，2024H1 公司B2B 业务、SaaS 软件服务毛利率分别为9.59%、9.27%，同比分别+0.80pct、-32.57%；净利润分别为1.46、-0.51 亿元。受益于业务结构优化以及运营数字化能力提升，B2B 业务盈利水平同比提升；SaaS 软件服务利润拖累，主要为好视通继续进行组织和业务阵线收缩。


　　投资建议：


　　齐心集团作为B2B 办公物资集采领先企业，客户资源优势、品牌知名度、数字化运营和交付服务等能力突出，持续受益于阳光采购政策推进，公司存量客户放量及新增客户拓展。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.40/2.88/3.32 亿元， 同比分别+211.82%/+20.09%/+15.43%，对应PE 分别为14/12/10 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：


　　下游客户需求释放不及预期风险；客户拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险。

□.杨.维.维    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司