沪光股份(605333):24Q2业绩略超预期盈利能力持续改善

时间:2024年08月28日 中财网
事件:公司发布2024 年半年度报告,2024H1 营收34.18 亿元,同比+142.03%;归母净利2.55 亿元,同比+721.73%;扣非后归母净利2.45 亿元,同比+626.55%。


  24Q2 业绩略超预期 核心客户放量带动盈利。1)收入端: 2024Q2 营收18.85 亿元,同比+148.87%,环比+22.97%。2024H1 赛力斯新能源汽车累计销量200,949 辆,同比+348.55%,下游核心客户销量高增带动公司营收增长;2)利润端:2024Q2 归母净利1.54 亿元,同比+1057.51%,环比+53.03%,高于此前业绩预告中值;扣非1.50 亿元,同比+896.78%,环比+57.60%,高于此前业绩预告中值。随着公司客户结构优化及规模效应提升,2024Q2 归母、扣非同环比高增。2024Q2 净利率达8.18%,同比+10.31pct,环比+1.61pct;毛利率达16.51%,同比+4.98pct,环比+2.55pct,毛利、净利同环比均提升显著; 3 ) 费用端: 2024Q2 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别0.67%/2.46%/4.24%/0.88%,同比分别+0.22/-2.17/-2.38/-1.03pct,环比分别+0.31/+0.08/+0.91/+0.03pct,期间费用率下降明显,受益于降本增效的持续推进及规模效应的提升。


  在手订单充裕 持续斩获新定点。公司目前在手订单量充足,为公司业绩提供有力支撑,凭借产品力及优秀的客户拓展能力,不断获取新定点。2024 年上半年,公司陆续取得了极氪EX1E 低压线束、北京奔驰·MBEA-M 高压线束、集度MARS MCA、Venus 800V 充电线、极氪 SEA-RSEA-R 高压线束等项目定点;公司目前在手订单充裕,截至2024M6,公司2024-2026 年高压线束定点项目订单量预计将达到年均237.58 万套,2024 年、2025 年和2026 年分别为204.64 万套、243.79 万套和264.30 万套。


  国产替代之光 线束龙头崛起进行时。智能电动时代线束量价齐升,根据EVWIRE 的数据,新能源车整车线束中增加了高压线束、高速线束、特种线束,整车线束平均价值量有望达到5,000 元。我们预计2025 年我国线束市场总规模有望达到1,307 亿元,市场空间广阔。线束行业进入壁垒较高,国产替代趋势加速,公司凭借线束领域强大的研发能力,增长空间广阔。


  投资建议:公司在手订单充裕,受益核心客户销量提升,产能利用率不断爬升, 盈利能力得到大幅改善。我们预计公司2024-2026 年营收分别为76.2/101.6/127.0 亿元,归母净利为5.8/8.3/10.3 亿元,对应EPS 分别为1.33/1.89/2.37 元。按照2024 年8 月27 日收盘价23.34 元,对应PE 分别为18/12/10 倍,维持“推荐”评级。


  风险提示:新能源车销量不及预期;客户集中度高;原材料价格波动;电动智能化进展不及预期等。
□.崔.琰    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司
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