华中数控(300161)：智能产线拖累业绩 数控系统毛利率提升

事件


　　公司2024年8月27日发布24年中报，实现营业收入6.29亿元，同比减少29.02%；实现归母净利润-1.07亿元。其中2024实现营业收入3.86亿元，同比减少27.03%，环比增长58.54%；实现归母净利润点评-0.38 亿元。


　　公司工业机器人与智能产线业务收入出现较大下降，影响整体业绩表现：1H24公司工业机器人与智能产线业务收入 2.04 亿元，同比下降57.82%，实现毛利率22.01%，同比下降3.52pcts。主要由于公司新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响，根据公司公告信息，截至24年一季度末公司智能产线在手订单为 8.53亿元较为充足，后续伴随在手订单逐步确认收入有望带动公司整体业绩回暖。


　　数控系统与机床业务收入增速放缓，伴随机床行业景气度复苏增长有望加速，毛利率显著提升。1H24公司数控系统与机床业务实现收入3.83亿元，同比增长 3.89%，后续伴随机床行业景气度复苏增速有望加快。公司与山东豪迈、武重机床、天水星火、济南二机、东莞埃弗米、宁江机床、江西佳时特、华工激光等机床企业合作，共同开发各种类型五轴机床，目前客户覆盖面持续加大的趋势较为明确，高端数控系统国产替代有望加速推进，伴随公司产品结构持续优化，公司1H24数控系统与机床业务毛利率达到40.79%，同比提升4.33ptos，伴随国产替代推进后续有望进一步改善。


　　华中9型数控系统"Al赋能”进一步强化产品力。根据公司官方微信公众号信息，24年4月9日公司以"A1赋能、五轴引领、复合升级”举行三十周年旗舰新品发布会，公司展出的HNC-948华中9型数控系统获得CCMT2024中国数控机床展览会春燕奖。根据中国机床工具工业协会信息，华中9型智能数控系统，是世界上首台具备自主学习、自主优化补偿能力的，真正智能的数控系统。系统提供了机床指令城大数据汇聚访问接口、机床全生命周期“数字双胞胎”的数据管理接口和大数据智能（可视化、大数据分析和深度学习）的算法库，为打造智能机床共创、共享、共用的研发模式和商业模式的生态图提供开放式的技术平台，“Al赋能”进一步强化公司产品力。


　　盈利预测、估值与评级


　　调整公司盈利预测，预计24至26年实现归母净利润0.52/1.34/1.71亿元，对应当前PE78X/31X/24X，考虑公司数控系统业务成长前景广阔，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　国产替代进展不及预期、景气度复苏不及预期、资产减值风险。

□.满.在.朋./.李.嘉.伦    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司