奥特维(688516)：中报业绩靠近预告上限 0BB设备获批量订单突破

核心观点


　　2024H1 公司收入、利润高增，业绩靠近预告上限，整体盈利水平保持相对稳定。公司持续在光伏+锂电+半导体领域拓展，核心产品保持市场竞争优势，并积极拓展新产品应用，上半年新签订单62.85 亿元（含税），同比增长8.74%，明显优于光伏行业整体表现。近期，公司成功获得了某龙头企业10+GW 超高速0BB串焊设备的大额采购订单，充分体现了公司在0BB 串焊设备领域的领先地位，未来有望充分受益于0BB 技术迭代。


　　事件


　　公司发布2024 年半年度报告，上半年实现营收44.18 亿元，同比增长75.48%，归母净利润7.69 亿元，同比增长47.19%；其中2024Q2 实现营收24.53 亿元，同比增长65.94%，归母净利润4.36亿元，同比增长44.80%。


　　简评


　　中报业绩高增靠近预告上限，盈利能力保持相对稳定上半年公司在手订单持续验收，核心产品继续保持竞争优势，运营效率持续提升，整体经营收入、利润持续攀升。公司上半年实现归母净利润7.69 亿元，此前预告上半年归母净利润7.26-7.72亿元，实际业绩靠近区间上限。


　　费用管控得当，盈利能力稳定。2024 年上半年公司综合毛利率为33.81%，同比下滑2.83pct，主要由于会计准则调整质保费用从销售费用调入营业成本以及确收产品结构变动所致。上半年公司期间费用率合计9.66%，同比下降3.42pct，说明在规模效应下公司费用管控效果明显，其中销售、管理、研发费用率分别为1.78%、3.57%、4.03%，分别下降1.57pct、0.78pct、1.13pct。


　　订单表现明显优于行业水平。公司在光伏+锂电+半导体领域持续拓展，上半年核心产品大尺寸超高速多主栅串焊机、硅片分选机、丝网印刷整线、BC 印胶印备、BC 印刷线等光伏设备得到客户高度认可；储能模组PACK 生产线持续获得客户订单；半导体键合机和AOI 检测设备上半年订单增量明显，半导体划片机取得首批订单。2024H1 公司新签订单62.85 亿元（含税，下同），同比增长8.74%；截至2024Q2 末在手订单143.41亿元，同比增长41.11%。


　　上半年光伏行业景气度下滑抑制行业扩产需求，公司订单表现明显优于行业水平，彰显出较强的α。


　　0BB 设备取得批量订单突破。公司于今年年初推出TOPCon 0BB 串焊设备，而后在半年时间内成功研发出超高速0BB 串焊设备，并在多家龙头企业完成了工艺验证，该系列产品可兼容多种工艺，适用于不同电池片。近日，公司成功获得了某龙头企业10+GW 超高速0BB 串焊设备的大额采购订单，充分体现了公司在0BB 串焊设备领域的领先地位，也进一步验证了0BB 工艺在技术和经济性上的突出优势。


　　投资建议：公司目前在手订单饱满，串焊机龙一地位稳固，有望依托扎实的工艺技术积累充分受益于0BB 技术迭代；此外，公司低氧单晶炉、丝印整线、LPCVD 设备等新产品市场开拓顺利，有望持续贡献增量带动2024年新签订单保持稳健增长。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为97.93、123.38、133.62 亿元，同比分别增长55.39%、25.98%、8.30%；2024-2026 年归母净利润分别为18.00、22.57、24.88 亿元，同比分别增长43.33%、25.36%、10.24%，当前市值对应PE 分别为5.92、4.72、4.28 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：①下游行业扩产不及预期的风险：公司主要从事高端智能装备的研发、设计、生产和销售，对应的主要下游行业包括晶体硅光伏行业、锂电池行业、半导体封装与测试行业。若下游行业扩产不及预期，则相应的设备需求将会下降，会对公司的订单、业绩等造成不利影响。


　　②研发布局与下游行业发展趋势不匹配的风险：公司下游行业技术迭代迅速。公司需投入大量资源对下游行业的工艺和市场进行研究，并在此基础上进行研发与技术储备。若公司研发布局与下游行业发展趋势不匹配，可能出现浪费研发资源，错失发展机会，甚至丧失细分市场优势市场地位等不利情形，从而影响公司的竞争力和持续盈利能力。

□.吕.娟./.籍.星.博    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司