康龙化成(300759)：新签订单及时回暖 公司经营稳中向好且2024H2有望环比改善

事件：


　　2024 年8 月27 日公司发布2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营收56.04 亿元，同比下降0.63%；实现归母净利润11.13 亿元，同比增长41.64%。


　　得益于参股公司PROTEOLOGIX 被合并收购，2024H1 利润实现强劲增长：


　　收入端，2024H1 公司实现营收56.04 亿元，同比下降0.63%。其中，实验室服务、CMC、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务分别实现营收33.71 亿元（-0.27%）、11.76 亿元（-6.04%）、8.43 亿元（+4.73%）、2.11 亿元（+5.49%）。


　　利润端，2024H1 公司实现归母净利润11.13 亿元，同比增长41.64%。


　　得益于参股公司PROTEOLOGIX 被合并收购，公司利润端实现强劲增长。


　　各项业务有望持续改善，公司经营稳中向好：


　　得益于新签订单的及时回暖，公司各项业务有望持续改善，公司持续实现稳健发展。其中，实验室服务方面，2024H1 新签订单同比增长超过10%，新签订单及时回暖且于2024Q2 逐步转化为收入，推动2024Q2实验室服务收入环比2024Q1 增长10.10%，毛利率环比2024Q1 提升0.60 个百分点；CMC 服务方面，2024H1 公司新签订单同比增长超过25%，2024Q2 CMC 服务收入环比2024Q1 增长1.98%，毛利率环比2024Q1提升了0.79 个百分点。考虑到后续更多订单的逐步交付，预计2024H2其收入较2024H1 将实现环比提升；临床研究服务方面，得益于临床项目数量的持续增长和其市场份额的提升，2024Q2 其收入环比2024Q1 增长15.38%；大分子和细胞与基因治疗服务方面，得益于创新双抗CDMO 项目交付，2024Q2 其收入环比2024Q1 大幅增长31.00%。


　　投资建议：


　　预计2024 年-2026 年公司的归母净利润分别为18.09 亿元、20.04 亿元、22.10 亿元；预计2024 年EPS 为1.01 元/股，给予25 倍PE，对应6 个月目标价为25.25 元/股，给予买入-A 的投资评级。


　　风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、新兴业务发展不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。

□.马.帅./.冯.俊.曦    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司