陆家嘴(600663)：商办物业组合规模持续扩大 签约销售金额大幅增长

商办物业组合规模持续扩大，签约销售金额大幅增长，维持“买入”评级陆家嘴发布2024 年中报，公司上半年实现营业收入45.98 亿元，同比增长15.5%；实现归母净利润5.56 亿元，同比下降21.2%；基本每股收益0.12 元。受地产销售及市场下行影响，我们下调公司2024-2025 年并新增2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为12.6、14.3、16.2 亿元（2024-2025 年原值为21.4、25.0 亿元），对应EPS 为0.26、0.30、0.34 元，当前股价对应PE 为29.6、26.0、23.0 倍，公司持有物业位置优异，可售住宅资源充足，未来业绩增长可期，维持“买入”评级。


　　办公租赁收入减少，商业及酒店物业收入微增2024 年上半年公司租赁流入16.76 亿元，同比下降10%。截至上半年末，公司持有在营甲级写字楼总面积205.0 万方，同比增长13.9 万方；持有高品质研发楼总面积32.7 万方，同比持平。合并报表范围外长期在营物业租金收入合计6.45 亿元，其中新国博贡献租赁收入3.6 亿元，同比增长35.3%。截至上半年末，公司商业物业总建筑面积60.6 万方，同比增长13.7 万方，上半年租赁流入2.20 亿元，同比增长2%。公司上半年酒店物业表现较好，出租率达73%，同比提升8pct，RevPAR 为645 元，同比提升103 元。


　　签约销售金额大幅增长


　　2024 年上半年，公司实现房产销售签约流入合计43.08 亿元，同比增长583%；实现房地产销售结算收入12.35 亿元。签约收入主要来自于：（1）住宅物业销售现金流入27.02 亿元，主要为：世纪前滩天御、世纪前滩天汇、川沙锦绣云澜项目。2024 上半年住宅物业合同销售面积2.09 万平米，同比增长21%；合同销售金额22.57 亿元，同比增长104%；在售项目的整体去化率为84%。商办物业销售现金流入16.06 亿元，为富汇大厦B、C 栋。


　　风险提示：写字楼租赁竞争加剧、上海房价波动风险、苏州项目诉讼风险。

□.齐.东./.胡.耀.文    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司