华中数控(300161)：下游需求弱 公司业绩承压

事件：公司公布2024 中报，2024H1 公司实现营业收入6.29 亿元，同比下降29.02%；实现归母净利润-1.07 亿元，同比下降203.42%。2024Q2 公司实现营业收入3.86 亿元，同比下降27.03%；实现归母净利润-0.38 亿元，同比下降1201.27%。


机床行业需求承压，公司数控系统与机床业务略增。根据中国机床工具工业协会，2024 年1-6 月，重点联系企业营业收入同比下降3%，利润总额同比下降9.2%。金属加工机床新增订单同比增长4.1%，在手订单同比下降5.4%。根据国家统计局，1-6月全国规模以上企业金切机床产量33.3 万台，同比增长5.7%。


2024 年以来机床行业下游需求较弱，公司努力开拓市场，2024H1 数控系统与机床营收3.83 亿元，同比增长3.89%；机器人与智能产线营收2.04 亿元，同比下降57.82%，主要受新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响；新能源汽车配套业务领域实现收入1473 万元，同比增长31.60%。


公司数控系统与机床毛利率提升，期间费用率提升使得净利率下滑明显。


2024H1 公司综合毛利率为34.75%，同比增加4.43pp，其中数控系统与机床毛利率40.79%，同比提升4.33pp，机器人与智能产线毛利率22.01%，毛利率下降3.52pp。2024H1 公司净利率为-20.39%，同比下降15.82pp，主要受到期间费用率提升的影响，2024H1 公司期间费用率为59.37%，同比提升18.59pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为15.90%/14.40%/26.00%/3.06%，分别同比提升6.60pp/5.12pp/5.34pp/1.53pp。


盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.94/1.47/2.33亿元，未来三年营收预计保持24%的复合增长率。考虑到公司将充分受益于高档数控系统进口替代市场增长，未来成长空间大，维持“持有”评级。


风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；技术研发不及预期风险。

□.邰.桂.龙./.周.鑫.雨    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司