福斯特(603806):胶膜龙头地位稳固 新材料业务维持增长

时间:2024年08月28日 中财网
事件:公司2024H1 实现营业收入 107.64 亿元,同比增长1.39%;实现归母净利润 9.28 亿元,比去年同期上升4.95%,实现扣非归母净利润8.99 亿元,同比增长9.2%。分季度看,公司24Q1/Q2 营收分别为53.21/54.42 亿元,归母净利润Q1/Q2 分别为5.22/4.07 亿元。


  公司光伏材料业务龙头地位维持稳定。公司光伏材料主要包括光伏胶膜和光伏背板,以及绝缘胶、结构胶等,主要用于各种类型的太阳能电池组件的封装和保护。


  公司是全球光伏胶膜的龙头企业,连续多年产品出货量排名全球第一,公司产品系列丰富,涵盖适用于晶硅电池/薄膜电池、单面电池/双面电池、单玻组件/双玻组件的多样化需求,并不断满足近年来电池片、组件及焊带等技术变化对封装材料提出的新要求。公司是涂覆型光伏背板的代表企业,2023 年度光伏背板产品出货量排名提升至全球第二。24H1 公司光伏胶膜销售量 13.89 亿平方米,同比增长43.61%,营业收入98.79 亿元,同比增长 3.79%。公司光伏背板销售量 0.68 亿平方米,同比下降 18.26%,营业收入4.15 亿元,同比下降 43.53%。


  公司电子材料业务维持增长。公司电子材料主要包括感光干膜、FCCL 和感光覆盖膜,分别用于电子电路的图形转移、软板基材和精细线路绝缘保护。其中,感光干膜是电子电路制造时用于线路图形转移的重要耗材,公司已经完成了酸蚀、图形电镀、LDI 及 HDI 主要市场系列的全覆盖,正在积极抢占封装基板市场,产品达到国内领先水平。公司在 2016 年即开始卡位 PCB 制成的核心电子化学材料,历经 8 年的产业化开发周期,已经形成核心原材料自供、华东华南双基地布局、海内外分切基地建设、研发和销售核心团队培养、全球头部 PCB 企业导入供应等众多工作,电子材料业务即将进入高速发展期。24H1 公司感光干膜销售量 0.74亿平方米,同比增长 35.83%,营业收入 2.75 亿元,同比增长 26.92%。


  公司铝塑膜业务开始进入销售放量阶段,支撑膜性能不断提升。公司铝塑膜用于锂电池的软包装,RO 支撑膜用于水处理膜的支撑。公司的铝塑膜生产工艺包括干法和热法,应用领域包括消费电池、动力电池和储能电池。公司的铝塑膜产品经过前期的产能投放和客户验证,目前开始进入销售放量阶段,顺利导入赣锋电子、南都电源等部分动力电池客户,未来随着产能扩张和客户拓展,有望进一步提升行业排名。RO 支撑膜继续开展差异化产品研发,获得下游客户的认可并形成批量化销售,公司在水处理等工业应用领域继续发力,同时不断完善公司自主研发的生产设备,从配方、工艺和设备多个角度进行改进,不断提升支撑膜的产品性能。


  24H1 公司铝塑膜销售量560.60 万平方米,同比增长 35.54%,营业收入 0.59 亿元,同比增长 26.52%。


  投资建议:公司作为光伏胶膜龙头企业,技术优势、规模优势领先,电子材料等业务打造新增长极,预计公司2024-2026 年归母净利润为19.42/26.60/30.32 亿元,当前股价对应PE 为19.72/14.40/12.63 元,维持“买入”评级。


  风险提示:产业链价格波动风险、终端需求不足风险、市场竞争加剧风险。
□.彭.广.春    .德.邦.证.券.股.份.有.限.公.司
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