特锐德(300001)：智能制造业务利润高增 充电网持续改善

事件：特锐德发布2024 年半年报：公司24H1 营业收入为63.32 亿元，同比增长12.93%；实现归母净利润1.93 亿元，同比增长105.26%；实现扣非归母净利润1.6 亿元，同比增长173.71%。


　　单季度来看，公司2024Q2 营业收入为37.63 亿元，同比增长3.67%，环比增长46.49%；实现归母净利润1.32 亿元， 同比增长78.29%，环比增长113.55%；实现扣非归母净利润1.13 亿元，同比增长113.18%，环比增长138.53%。


　　电力设备“智能制造+集成服务”业务利润高增，打造盈利新生态。公司“智能制造+集成服务”业务24H1 实现营收36.74 亿元，同比增长13.37%；归母净利润2.13 亿元，较去年同期增长44.64%。公司在新能源发电领域的中标额较去年同期较好增长，突破性实现GIS 高压开关产品中标；储能业务较好增长，共计完成500 多台储能箱变的交付；海外方面，完成33kV 环网柜、中压环保气体柜等国际产品的研发与认证，海外订单签订同比大幅增长，中标津巴布韦矿山、印尼红土镍矿等大型海外变配电建设项目。


　　规模优势构筑深厚壁垒，充电网业务减亏。公司电动汽车充电网业务24H1 实现营业收入26.58 亿元，同比增长12.32%；归母净利润-0.20 亿元，同比减亏0.33 亿元。截至2024 年6 月底，公司运营公共充电终端59.5 万个，直流充电终端数量、充电站数量、充电量等均保持行业第一；24H1 公司充电量超58 亿度，同比增长42%，公司累计充电量突破300 亿度。


　　微电网、虚拟电厂技术及应用领先，合作资源优异，打造充电网生态。24H1公司拓展新能源微电网项目约100 个，累计约600 个。截至2024 年6 月底，公司已实现与28 个网、省、地级电力调控中心、虚拟电厂管理中心或负荷管理中心的在线信息交互，具备虚拟电厂条件的可调度资源容量超过470 万kW。24H1 公司参与调峰辅助服务、需求侧响应等电网互动业务规模超过5 万kW；公司上半年参与电力市场化交易的电量超过6 亿度电。


　　盈利预测、估值与评级：随着新能源汽车保有量及充电量增长，下半年电力设备交付高峰、充电网业务旺季有望扭亏为盈，我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测至6.81/10.02/13.29 亿元，对应24-26 年PE 分别为27/18/14倍。公司“智能制造+系统集成”行业领先，充电运营业务盈利持续改善，虚拟电厂+充电网生态打开长期空间，维持“买入”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧、政策补贴变动风险、充电运营盈利改善不及预期。

□.殷.中.枢./.陈.无.忌    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司