中科创达(300496)：研发销售提升致利润承压 端侧智能OS展新潜力

事件：2024 年8 月26 日晚公司发布半年度报告，由于发展需要使得研发和销售费用增加，导致业绩短期承压。2024 年上半年实现营收，归母净利润，扣非净利润分别为24.00 亿元（yoy-3.39%），1.04 亿元（yoy-73.10%），0.88亿元（-75.23%）。经营现金流2.88 亿元，同比下降30.26%。


　　奠定业务基础，公司持续加大创新研发和海外营销投入。中科创达2024 年上半年营收同比小幅下降。归母净利润以及扣非净利润的下降主要是因为公司持续在端侧智能的核心技术和创新赛道等领域的研发投入，以及公司为拓展全球业务，建立海外业务闭环体系而产生较多的销售费用导致，公司上半年的研发费用同比增长11.93%，销售费用同比增长25.20%。


　　保持AI 主线，持续推进“操作系统+端侧智能”战略。中科创达充分发挥了在操作系统领域多年的深厚积累，结合前沿的AI 技术，推动端侧智能的全面发展。公司从移动互联网时代奠定的强大端侧基础出发，积极探索AI 与端侧设备的深度融合，致力于创造全新的应用场景和智能设备，加速端侧AI 在各行业的普及与应用。同时，公司也积极进行全球化布局，紧密结合全球供应链的变化，深耕国际市场。“操作系统”是过往创达创业之路的凝缩，而端侧智能是新时代的AI 技术，结合移动互联网时代造就的充分丰富的端侧，进而并发的新场景、新应用。以公司的操作系统的核心实力融合当前最新的AI 场景，操作系统+端侧智能的战略路径可以清晰地构建公司可持续发展的未来。


　　“操作系统+端侧智能”战略驱动，多领域成果显著。在“操作系统+端侧智能”战略的指引下，中科创达在多个关键领域取得了显著成果。在智能汽车平台方面，公司以整车操作系统为核心，推动智能网联车辆的发展，并成功应用于京津唐高速公路的车路云一体化项目。在移动机器人领域，公司推出了多款AMR产品，并自主研发了AGV 专用软件平台RSP，为工业自动化提供全面解决方案。


　　在全场景智能终端领域，公司推动端侧智能与物联网设备的深度融合，参与AIPC、MR、AR 等前沿技术的布局，与微软、高通等合作伙伴共同推进新一代智能产品的开发。同时，公司与全球主要芯片厂商保持密切合作，推出多款智能汽车域控制器产品，并与AMD、英特尔合作开发新一代智能座舱平台，进一步提升了公司在操作系统和端侧智能领域的技术领先地位。


　　投资建议：积极看待中科创达“操作系统+端侧智能”战略下的三大智能板块业务发展，创新研发预计将加速技术的快速变现，进一步构筑竞争壁垒。我们预计中科创达2024—2026 年归母净利润分别为1.97、5.34、7.87 亿元，对应市盈率75X、28X、19X，维持“推荐”评级。


　　风险提示：AI 技术不及预期；政策落地不及预期；行业竞争加剧。

□.吕.伟./.金.郁.欣    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司